20221016-国盛证券-建筑装饰行业周报_继续看好稳增长与能源投资双景气方向_13页_1mb

建筑装饰行业总结

核心内容

本报告主要分析建筑装饰行业在四季度的景气方向，并给出投资建议。核心观点包括：

1. 稳增长方向：基建融资改善，政策性金融工具快速投放，推动信贷放量，基建景气有望加快上行。重点推荐央企蓝筹和高成长地方国企。
2. 能源投资方向：全球能源步入通胀周期，我国能源转型提速，新能源与传统能源投资持续景气，重点推荐能源建设央企和相关龙头。
3. 新基建细分领域：如BIPV（光伏建筑一体化）等，因政策推动和成本下降，未来增长潜力大，推荐相关龙头。

主要观点

• 基建融资改善：9月新增社融和信贷均高于预期，企业中长期贷款大幅增长，显示基建融资明显改善，推动信贷放量。
• 政策驱动稳增长：930新政力度大于各地因城施策，有望促进地产弱复苏，带动地产链龙头盈利改善。
• Q3央企订单增长：五大央企新签订单同比增长显著，其中中国电建、中国能建、中国化学增速较快，受益于大型项目和政策支持。
• BIPV推广提速：多地出台政策推动光伏建筑一体化，提升社会用能成本效益，预计明年BIPV装机提速，龙头受益。
• 钢构龙头表现稳健：精工钢构和鸿路钢构Q3订单增长显著，四季度需求有望恢复，带动产销提速。

关键信息

基建融资改善

• 9月新增社融3.53万亿元，同比多增6245亿元，信贷同比多增8108亿元，好于预期。
• 企业中长期贷款增长明显，基建融资改善，推动信贷放量。

地产政策影响

• 930新政力度大，有助于地产弱复苏，重点推荐资产负债表健康、经营稳健的地产链龙头。

央企订单增长

• 1-9月5家央企新签订单合计50928亿元，同比增长18.0%，Q3单季度增长21.9%。
• 中国电建、中国能建、中国化学订单增长显著，受益于大型项目和政策支持。

BIPV发展

• 多地出台政策推动BIPV，如北京、天津、山西等，提升清洁能源发电和节能降耗。
• 随着组件价格下行，BIPV建造成本有望降低，经济性提升，预计明年装机提速。

钢构龙头表现

• 精工钢构Q1-3新签订单146亿元，同比增长12%，Q3单季增长32%。
• 鸿路钢构Q3产量恢复，订单增长13%，预计四季度需求改善。

投资建议

稳增长方向

• 央企蓝筹：中国建筑（PE3.9X）、中国交建（PE5.5X）、中国中铁（PE4.2X）、中国化学（PE8.7X）、中材国际（PE8.5X）
• 地方国企：山东路桥（PE4.8X）、四川路桥（PE6.3X）
• 钢结构龙头：精工钢构（PE10X）、鸿路钢构（PE19X）

能源投资方向

• 能源建设央企：中国电建（PE9.5X），关注中国能建（PE12X）
• 微电网能效管理：安科瑞（PE23X）
• 配电网EPCO：苏文电能（PE17X）
• 供热节能：瑞纳智能（PE18X）

新基建高景气细分领域

• 受益基建投资升级：天铁股份（PE26X）
• 受益建筑机械化与基建后市场发展：华铁应急（PE13X）

风险提示

• 稳增长政策不达预期
• 应收账款减值风险
• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅上涨风险

重点标的

图表目录

• 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况
• 图表2：建筑行业子板块周度涨跌幅
• 图表3：周度个股涨跌幅前五
• 图表4：月度新增社融数据
• 图表5：月度金融机构新增人民币贷款
• 图表6：新增社融流入基建规模测算
• 图表7：五大建筑央企单季新签合同额及同比增速
• 图表8：六大建筑央企新签合同额
• 图表9：各地BIPV推广政策汇总
• 图表10：精工钢构季度经营数据
• 图表11：鸿路钢构季度经营数据
• 图表12：建筑行业重点公司估值表