20221016-天风证券-建筑装饰行业研究周报_基建资金投放力度加大_继续重点推荐稳增长和新能源建筑_6页_558kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月建筑装饰行业的市场表现与投资逻辑，指出基建资金投放力度加大，以及新能源建筑领域的发展潜力，认为建筑行业在当前宏观经济环境下具备较强的估值修复和成长性机会。

主要观点

1. 基建资金投放力度加大，支撑行业增长

• 社融数据：2022年9月新增社融3.53万亿元，同比多增6300亿元，其中新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7945亿元。
• 贷款结构：非金融企业中长期贷款同比多增6540亿元，增速达94%，显示基建资金投放力度显著。
• 政府债券：9月政府债券净融资额5525亿元，同比少增2548亿元，但环比有所提升，与新增专项债限额有关。
• 基建表现：8月广义基建实现15%的单月高增长，后续基建有望保持高强度，且基数下降，基本面良好。

2. 海外与地产政策催化

• 一带一路项目：中吉乌铁路等项目落地，成为一带一路新的催化，后续相关领域事件可能持续推动行业发展。
• 地产民企出清：若民企出清，将有利于央国企提升市占率，增强市场竞争力。

3. 新能源建筑持续高景气

• 成长性：新能源行业未来成长性良好，建筑企业通过新能源投资可挖掘第二成长曲线。
• 重点方向：
  1. “建筑+新能源”：重点关注抽水蓄能、BIPV、整县推进等业务领域，龙头公司如中国电建、粤水电、江河集团、森特股份等有望受益。
  2. “建筑+化工”：2022年为产能释放关键年份，化工产品利润弹性强，可为建筑企业带来业绩增量。
  3. 抽水蓄能：据《抽水蓄能产业发展报告（2021年度）》，预计2022年底抽蓄电站总装机容量将提升至约45GW，核准规模将超50GW，产业链景气度明显提升。

4. 市场表现

• 上周行情：建筑（中信）指数上涨2.51%，其中园林工程和建筑设计板块涨幅居前，分别录得5.78%和3.44%。
• 个股表现：农尚环境、汇绿生态、延华智能、中化岩土、*ST美尚涨幅居前。

5. 投资建议

• 价值品种估值修复：推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工。
• “建筑+”成长性：推荐中国电建、东华科技、苏文电能（联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行，可能加重宏观经济压力。
2. 新能源&化工业务拓展不及预期，可能影响公司业绩与估值。
3. 装配式建筑龙头集中度提升不及预期，可能反映行业景气度未完全恢复。
4. 央企、国企改革提效进度不及预期，可能对利润和分红产生负面影响。

重点标的推荐

总结

建筑装饰行业在基建资金投放力度加大和新能源建筑持续高景气的背景下，展现出较强的估值修复和成长潜力。市场风格偏向避险，建筑等低估值稳增长板块更具吸引力。建议关注“建筑+新能源”、“建筑+化工”等新业务领域，以及具备高景气度的地方国企和央企龙头。同时，需警惕基建与地产投资下行、新能源与化工业务拓展不及预期、装配式建筑集中度提升不及预期以及国企改革提效进度不及预期等风险。