20180826-光大证券-策略前瞻之三十四_不要从消费降级去理解当下的消费股下跌_19页_2mb

报告摘要

不要从消费降级去理解当下的消费股下跌

核心内容

本文旨在分析当前消费股下跌的原因，并指出不应将其简单归结为“消费降级”，而是应理解为G2双杀下半场的行业轮动现象。文章指出，消费股的回调是市场调整的一部分，而非基本面恶化的结果。同时，文章强调了在当前市场环境下，应关注周期股的估值修复机会和科技成长股的长期配置价值。

主要观点

消费股下跌不是消费降级的信号：
- 消费社消增速下降是长期趋势，而非近期现象。
- 消费股在上半场表现强势，而近期回调是市场轮动的自然结果，与经济基本面无关。
- 消费股的回调并不意味着消费降级，而是G2双杀下半场的行业轮动。
G2双杀下半场的行业轮动特征：
- 上半场：经济数据略有回落但仍有韧性，政策紧缩，周期与金融股下跌，TMT表现不佳，消费股表现防御性。
- 下半场：经济数据加速回落，政策转向宽松，周期杀跌动能减弱，金融企稳，TMT逐步占优，消费出现补跌。
- 当前市场运行基本符合G2双杀下半场的态势。
消费股的配置逻辑：
- 消费板块的回调为长远布局提供契机。
- 未来消费增长更偏向于中低收入者的消费升级，关注调整后的医药与食品饮料，以及减税政策带来的商贸零售与餐饮旅游机会。
周期股与消费股的配置策略：
- 短期可关注周期股的估值修复机会，如银行等金融股。
- 长期应把握政策导向，重点布局科技补短板领域，如5G、芯片、网络安全及军工等。
大类资产表现：
- A股普遍收涨，创业板和上证50等指数涨幅显著。
- 美股指数整体上涨，十年期美债收益率下降，美元指数下跌，人民币升值，黄金与原油价格上涨。
行业表现与估值情况：
- 非银行业金融、银行、食品饮料、医药、石油石化等行业表现较好。
- 消费股估值处于历史低位，尤其是医药与食品饮料，为布局提供了机会。
- 陆股通净买入食品饮料、非银金融、房地产与电子元器件等板块。