> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文远知行-W（0800.HK）2026H1业绩总结 ## 核心内容概述 文远知行-W（0800.HK）于2026年8月12日发布了截至2026年6月30日的2026年半年度业绩报告。报告指出，公司业务在Robotaxi和Robobus领域持续扩张，L4业务收入增长显著，同时L2++/L3业务实现大幅增长，量产车业务获得突破。公司盈利预测显示，未来三年营收将持续增长，估值逐步下降，公司维持“买入”评级。 --- ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入大幅增长**：2026Q2公司收入为2.32亿元人民币，同比增长82.2%，其中产品收入增长54.4%，服务收入增长106.8%。 - **毛利率显著提升**：2026Q2公司毛利润为0.87亿元人民币，同比增长143.3%，毛利率达到37.5%，同比提升9.4个百分点，环比提升2.8个百分点。 - **净亏损小幅收窄**：尽管公司仍处于亏损状态，但2026Q2净亏损为4.01亿元人民币，同比小幅收窄，但环比扩大3.0%。 ### 2. L4业务进展 - **收入增长显著**：2026Q2 L4业务收入为1.25亿元人民币，同比增长47.3%，环比增长130.6%。 - **全球布局加速**：公司自动驾驶业务已拓展至全球13个国家60多个城市，截至2026年7月31日，全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。 - **海外商业化提速**： - **马德里**：计划于2026年内启动商业化Robotaxi运营，与Uber合作推出试点项目。 - **苏黎世**：计划于2026年内启动商业化Robotaxi服务，此前已获得瑞士首张纯无人牌照。 - **丹麦**：计划与GreenMobility于2027年上半年推出商业化服务。 - **国内运营提升**：国内Robotaxi单车日均订单环比增长24%，注册用户数环比增长35%，网约车收入环比增长约140%。广州运营区域较2025年底扩大至3倍，实现7×24小时商业运营。 ### 3. 量产车业务突破 - **L2++/L3业务收入激增**：2026Q2 L2++/L3相关业务收入同比增长2593.8%，环比增长219.3%。 - **WRD3.0方案出货量**：公司一段式端到端L2++/L3解决方案WRD3.0出货量约3万套。 - **与博世合作**：公司联合博世在德国、法国、日本等国家开展道路测试与适配验证，积累全球化场景经验。 - **智驾大赛六连冠**：在第二届中国智驾大赛天津站中，搭载公司与博世联合研发的WRD3.0方案的奇瑞星途星纪元ES再度夺冠，成为赛事史上首个、唯一的“六连冠”。 --- ## 关键信息 ### 1. 全球商业化加速 - **Robotaxi和Robobus业务**：L4业务持续扩张，海外商业化落地提速，国内运营效率提升。 - **目标市场**：公司在欧洲、中东、亚洲、日本、沙特、新加坡及阿联酋等多个市场开展Robobus服务。 ### 2. 财务预测 - **营收预测**：2026-2028年营收分别为10.46亿、19.06亿、26.88亿元人民币。 - **估值**：对应2026-2028年市销率（P/S）分别为14x、8x、6x。 - **盈利预测**： - 2026年预计净亏损1.45亿元人民币，2027年预计净亏损1.095亿元人民币，2028年预计净亏损595万元人民币。 - EPS（每股收益）预计分别为-1.41元、-1.07元、-0.58元人民币。 ### 3. 资产与现金流 - **资产增长**：总资产从FY2024的7694百万元增长至FY2028E的18575百万元。 - **现金流情况**： - 2026年自由现金流为-3209百万元，2028年预计为2433百万元。 - 融资活动现金流持续为正值，2026年融资活动现金流为2431百万元。 --- ## 风险提示 - **商业化进展不及预期**：Robotaxi和Robobus的商业化进程可能受政策、技术、市场等多方面因素影响。 - **Robotaxi渗透率不及预期**：市场接受度和使用率可能低于预期。 - **行业竞争加剧**：自动驾驶行业竞争日益激烈，可能影响公司市场份额。 - **国际业务拓展受阻**：海外市场政策、文化、运营等风险可能阻碍业务拓展。 - **新股股价波动风险**：市场波动可能导致股价出现较大波动。 --- ## 评级与展望 - **维持“买入”评级**：公司Robotaxi单车硬件与运营成本有望持续降低，叠加全球政策支持，渗透率有望提升。 - **未来展望**：公司将继续推进Robotaxi和Robobus的全球商业化落地，同时加速量产车业务出海，提升市场份额和盈利能力。 --- ## 总结 文远知行-W（0800.HK）在2026年半年度业绩中表现亮眼，L4业务收入增长显著，Robotaxi和Robobus在全球多个市场加速落地，量产车业务实现突破。公司与博世合作推动全球化道路测试，智驾大赛夺冠进一步巩固技术优势。尽管仍处于亏损状态，但公司盈利预测显示未来三年营收和利润有望持续改善，维持“买入”评级。公司需关注商业化进展、政策支持、市场竞争等风险因素。