20260409-国信证券-文远知行-W-00800.HK-文远知行系列三-年报点评_单四季度收入同比增长123_Robotaxi全球规模化商业落地提速_国信_15页_2mb

文远知行2025年年报点评总结

核心内容

文远知行（WRD.O/0800.HK）在2025年实现了显著的收入增长，同时加速了Robotaxi的全球商业化落地。2025年公司总收入为6.85亿元，同比增长89.6%，净利润为-16.55亿元，调整后净利润为-12.47亿元。2025Q4，公司营收达到3.14亿元，同比增长123%，环比增长83.6%。净利率同比提升243.6个百分点，费用率同环比均下降，显示出公司在成本控制和运营效率方面的显著优化。

主要观点

• 收入增长显著：2025年公司整体收入同比增长89.6%，其中2025Q4收入同比增长123%，主要得益于Robotaxi和Robobus销售收入的增加。
• 产品业务增长强劲：2025Q4产品业务收入为2.11亿元，同比增长308.9%；服务业务收入为1.03亿元，同比增长15.2%。
• Robotaxi商业化加速：公司Robotaxi车队规模达到1,125辆，计划到2026年底全球部署2,600辆，到2030年部署数万辆。
• 技术能力提升：WeRide GENESIS平台支持快速生成虚拟驾驶环境，提升模型训练效率与安全性；新一代GXR车型实现高效生产与部署。
• 国内与国际市场拓展：国内Robotaxi注册用户单季度增长超900%，覆盖区域扩展至北京、广州等特大城市；国际业务拓展至中东、欧洲及亚太地区，已获得瑞士、新加坡等多国自动驾驶牌照。
• 轻资产模式优势：通过与合作伙伴及租赁公司合作，公司能快速部署自动驾驶车队，降低资本支出，提升经济效益。

关键信息

财务表现

• 2025年总收入：6.85亿元，同比增长89.6%
• 2025年净利润：-16.55亿元（2024年为-25.17亿元）
• 2025年调整后净利润：-12.47亿元（2024年为-8.02亿元）
• 2025Q4总收入：3.14亿元，同比增长123%
• 2025Q4净利润：-5.56亿元（2024Q4为-5.92亿元，2025Q3为-3.07亿元）
• 2025Q4调整后净利润：-3.76亿元（2024Q4为-2.45亿元，2025Q3为-2.76亿元）
• 2025Q4毛利率：28.5%，同比下降8.0个百分点
• 2025Q4净利率：-177.1%，同比提升243.6个百分点
• 2025Q4费用率：208.5%，同比下降245.8个百分点

业务进展

• Robotaxi部署：
  • 全球部署规模达1,125辆，计划到2026年底扩展至2,600辆，2030年达数万辆。
  • 国内Robotaxi车队规模突破800辆，覆盖区域扩大至1,000平方公里以上。
  • 国内单车日均订单量达15单，高峰期达26单。
  • 2025年第四季度Robotaxi收入为5,060万元，同比增长66.4%。
• Robobus业务扩展：
  • 全球Robobus车队规模从2024年底的1,089辆增至2,113辆。
  • 已扩展至瑞士、法国、比利时、西班牙、斯洛伐克等欧洲市场。
• 技术发展：
  • WeRide GENESIS为全球领先的自动驾驶仿真平台，支持大规模无监督训练，提升模型迭代与安全验证效率。
  • 新一代GXR车型搭载HPC 3.0平台，实现快速量产与部署。

国际市场进展

• 阿布扎比：获得全球首张城市级纯无人自动驾驶商业化牌照，实现单车盈亏平衡。
• 迪拜：2026年3月启动纯无人Robotaxi商业化运营，成为迪拜首批公开运营的纯无人Robotaxi车队。
• 新加坡：2026年4月启动Robotaxi公开运营，榜鹅成为首个提供自动驾驶接驳服务的住宅区。
• 瑞士：2025年11月获得欧洲首张纯无人Robotaxi牌照，运营范围覆盖110公里。
• 斯洛伐克：2026年3月启动首个自动驾驶项目，成为继法国、比利时、瑞士后的第四个欧洲市场。

用户增长与运营效率

• 国内用户增长：2025Q4注册用户数同比增长超900%，反映市场对自动驾驶出行服务的认可。
• 运营效率提升：TCO降低38%，单车BOM成本下降15%，远程辅助人员与车辆比例从1:10提升至1:40。

股份回购计划

• 启动时间：2026年3月23日
• 回购金额：总计耗资约1.8873亿港元，回购9,607,700股A类普通股
• 回购比例：约占公司已发行A类普通股的0.988%

风险提示

• 高阶智能驾驶推进不及预期
• 行业竞争加剧

总结

文远知行作为全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案提供商，正加速Robotaxi的全球商业化落地。2025年公司实现了显著的收入增长和运营效率提升，特别是在产品业务和Robotaxi领域。公司通过技术进步和轻资产模式，降低了成本并提升了盈利能力。同时，公司在多个国际市场取得突破，如阿布扎比、迪拜、新加坡和瑞士，进一步巩固了其在全球自动驾驶领域的领先地位。