20220715-安信证券-6月经济数据点评_供需恢复在途中_9页_432kb

6月经济数据点评总结

核心内容

2022年6月经济数据反映出疫情冲击后的逐步恢复趋势，供需两端均有改善，但整体恢复力度较2020年有所减弱，主要受到出口减速和房地产行业持续低迷的影响。报告分析了二季度经济下滑的原因，并对下半年的经济走势进行了展望。

主要观点

• 二季度经济下滑显著：受4月疫情扩散影响，二季度GDP实际同比增速为0.4%，名义同比增速为3.9%，均较一季度明显回落，显示经济受到较大冲击。
• 5月起经济逐步回暖：随着疫情形势好转，5月以来经济在供需两端恢复，6月经济增速快速反弹，表明经济复苏趋势已显现。
• 工业生产恢复较快：6月工业增加值同比增速为3.9%，较5月回升3.2个百分点。汽车、通用设备等受冲击较大的行业恢复迅速，而上游行业如石油、有色等则表现偏弱。
• 房地产投资持续走弱：6月房地产投资当月同比增速为-9.6%，新开工面积增速为-44.9%，显示房地产行业仍面临较大压力。尽管销售面积有所回升，但居民对房价和收入预期的弱化可能影响销售趋势的持续性。
• 消费边际回暖：6月社会消费品零售同比增速为3.1%，较上月回升9.8个百分点，可选消费品类表现优于必选品。但居民储蓄率仍处于高位，对消费形成一定抑制。
• 出口面临减速压力：出口增速放缓对经济恢复形成拖累，与房地产行业困境共同导致下半年经济恢复力度弱于2020年。

关键信息

1. 经济恢复路径

• 二季度经济因疫情冲击出现明显下滑。
• 5月以来，经济在供需两端逐步恢复，6月增速显著反弹。
• 未来经济回暖趋势有望延续，但恢复力度将弱于2020年。

2. 工业数据

• 6月工业增加值同比增速为3.9%，较5月回升3.2个百分点。
• 重点行业如汽车、通用设备恢复较快，而上游行业如石油、有色表现偏弱。
• 量价数据表明供应恢复快于需求，推动贸易盈余扩张及PPI环比增速回落。

3. 固定资产投资

• 6月固定资产投资当月同比增速为5.8%，较5月回升1.3个百分点。
• 基建投资（含电力）增速为12%，显示稳增长政策正在发挥作用。
• 制造业投资增速为9.9%，高于疫情前水平，但可能随出口减速和价格因素弱化而回落。

4. 房地产市场

• 6月房地产投资同比为-9.6%，新开工面积同比为-44.9%，处于极低水平。
• 销售面积大幅回升，但7月以来销售再度走弱，居民对房价和收入预期偏弱。
• 房地产投资将成为下半年宏观经济的拖累因素。

5. 消费复苏

• 6月社零同比增速为3.1%，显示消费边际回暖。
• 可选消费品回升明显，必选品回升相对有限。
• 居民储蓄率仍处于高位，对消费形成一定抑制，但未来消费倾向可能温和回升。

风险提示

• 疫情发展超预期。
• 地缘政治风险。

分析师简介

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年加入安信证券研究中心。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作两年，2020年加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发展和改革委员会工作两年，2020年加入安信证券研究中心。

公司信息

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