20230615-安信证券-5月经济数据点评_经济减速在途中_9页_836kb

经济减速在途中 - 5月数据点评总结

报告要点

• 5月经济延续4月减速态势，主要由积压需求释放完毕和企业存货去化驱动。
• 工业增加值当月同比35%，两年复合同比21%，服务业生产指数当月同比117%，固定资产投资当月同比16%，房地产销售和投资数据受基数效应影响。消费方面，社会消费品零售名义增速127%，两年复合同比25%，消费复苏受疤痕效应制约。
• 后续展望：经济减速短期仍在途中，三季度可能企稳，需关注存货摆动和政策影响。企业投资和居民消费受私人部门信心不足拖累，但基建投资可能提供支撑。
• 风险因素：地缘政治风险和地方债务风险可能加剧不确定性。
• 关键结构：制造业和基建表现相对稳定，但私人投资和消费复苏缓慢。