20221115-开源证券-2022年10月经济数据点评_10月经济有所波动_后续不改恢复态势_4页_516kb

2022年10月经济数据点评总结

核心内容

2022年10月，中国经济在疫情和房地产行业双重影响下出现一定波动，但整体恢复态势未改。固定收益研究团队对当月主要经济指标进行了分析，并对后续经济走势及债市表现作出展望。

主要观点

1. 工业生产

• 工业增加值同比增速从9月的+6.3%回落至+5.0%，但仍处于2022年较高水平。
• 高频数据表明多数指标有所回升，显示工业生产延续恢复态势。
• 上游采矿业增速有所收窄，而下游公用事业增速回升，表明产业链结构出现调整。

2. 消费端

• 社会消费品零售总额同比下降0.5%，与9月的+2.5%形成对比。
• 餐饮收入大幅下滑，显示线下服务型消费仍受疫情影响。
• 必选消费表现相对稳定，可选消费受地产低迷影响明显下降。

3. 房地产投资

• 房地产开发投资同比降幅扩大至-16%，表明房地产市场仍处磨底阶段。
• 居民对地产市场信心不足，政策端持续出台支持措施，包括降利率、降首付及保交付政策。
• “第二支箭”政策预计支持约2500亿元民企债券融资，有助于稳定房企资金链。

4. 制造业投资

• 制造业投资同比增速回落至+6.9%，与制造业增加值增速同步放缓。
• 疫情对开工和供应链造成一定影响，但减税降费等政策对制造业保持支撑。
• 需关注后续制造业政策支持情况，尤其是科技创新方面的激励。

5. 基建投资

• 基建投资同比增速维持高位，尽管较9月略有收窄，仍达+12.8%。
• 国常会依法使用5000多亿元专项债结存限额，推动基建投资持续发力。
• 基建在2022年对经济形成重要支撑，后续政策性金融工具和专项债提前下发值得关注。

6. 失业率

• 城镇调查失业率保持在5.5%，与上月持平。
• 大中城市失业率有所回升，主要受疫情影响。

关键信息

• 经济恢复态势：尽管10月经济有所波动，但疫情和地产政策的优化将逐步缓解对经济的拖累。
• 债市展望：长期来看，稳增长政策逐步见效，经济上行压力可能推动利率上行；短期则需警惕债券收益率过快上行带来的超调风险。
• 政策支持：包括“第二支箭”、十六条支持房地产融资政策等，有助于稳定市场信心和经济运行。

风险提示

• 政策变化超预期
• 价格变化超预期
• 疫情变化超预期

相关研究报告

• 《“第二支箭”延期扩容，防疫政策再次优化调整一利率债周报》-2022.11.13
• 《部分高频指标较前期位置下降一经济高频周报》-2022.11.13
• 《市场小幅收跌，转债估值压缩一可转债周报》-2022.11.13

评级说明

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