低空经济行业掘金优质中概系列：亿航智能（EH.O）深度报告全球首个三证齐全的eVTOL龙头业绩持续超预期_25页_2mb

亿航智能 (EH.O) 深度报告总结

核心内容

亿航智能是全球首个取得eVTOL型号合格证（TC）、标准适航证（AC）及生产许可证（PC）的公司，且其运营合格证（OC）已获中国民航局受理，预计2024年内可获批首张OC，为eVTOL商业化运营奠定基础。公司采用双重股权结构，创始人胡华智为第一大股东，拥有高投票权，确保公司控制权稳定。

主要观点

• 亿航智能凭借先发优势，成为eVTOL行业的领军企业，具备显著的行业领先地位。
• 公司产品EH216-S已实现三证齐全，具备规模化生产能力，且具备安全、高效、低噪音、低成本等优势，适用于城市空中交通、物流及应急消防等多种场景。
• 公司积极布局上游产业链，与国轩高科、巨湾技研和欣界能源合作研发eVTOL电池系统，推动产品性能持续提升。
• 亿航智能在手订单和预订单充足，国内新增约1100台，海外累计约311台，市场前景广阔。
• 2024年Q2，公司营收同比增长920%，实现连续3个季度经营性现金流为正，盈利能力显著提升。

关键信息

产品布局

• EH216系列：EH216-S（城市中短途交通）、EH216-L（空中物流）、EH216-F（应急消防）。
• VT系列：VT-30（长距离空中交通）。
• 其他产品：GD3.0（空中媒体表演）、GD2.0X（物流快送）。

财务表现

• 2024年Q2营收：1.02亿元，yoy+920%，qoq+65%。
• 毛利率：始终维持在60%以上，产品盈利能力强。
• 净亏损：24Q2归母净亏损7,200万元，持续收窄；Non-GAAP归母净利润1.25百万元，扭亏为盈。
• 经营性现金流：连续3个季度为正，显示公司运营能力增强。

政策与行业前景

• 政策驱动：低空经济首次写入政府工作报告，2024年已有26个省份部署发展低空经济，政策支持强劲。
• 市场空间：预计2026年中国低空经济规模将突破万亿，eVTOL市场将快速增长。
• 行业竞争：亿航智能在适航取证进度上领先同行，具备明显先发优势。

技术优势

• 安全设计：多套安全备份系统，确保飞行安全。
• 无人驾驶：精准导航、电子围栏内飞行、远程监控与调度。
• 电池系统：与国轩高科、巨湾技研、欣界能源合作，研发快充和固态锂电池，提升续航和效率。

风险提示

1. 低空经济政策发展不及预期。
2. eVTOL核心技术推进不及预期。
3. 行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。

盈利预测与估值

公司亮点总结

• 全球首个三证齐全：引领行业，具备先发优势。
• 技术领先：安全备份系统、无人驾驶技术、远程调度系统。
• 订单充足：国内与海外订单合计超1400架，支持公司持续增长。
• 产业链布局：积极合作研发电池系统，提升产品力。

行业发展趋势

• 政策推动：国家及地方政策积极支持低空经济发展，2024年成为低空经济发展的元年。
• 市场潜力：eVTOL应用场景广泛，预计2026年市场规模将突破万亿。
• 行业竞争：亿航智能在适航取证和产品商业化方面领先，有望占据先机。

总结

亿航智能凭借其在eVTOL领域的领先地位、技术优势、充足订单及产业链布局，成为低空经济行业的核心参与者。随着政策支持和市场需求的增长，公司有望在未来实现商业化运营，进一步提升业绩表现。建议关注其未来在运营服务和产品交付方面的进展。