低空经济乘风起，eVTOL商业化进程加速_35页_3mb

低空经济与eVTOL产业深度分析

核心内容

低空经济作为新兴的战略性产业，正在快速发展。中央和地方政府密集出台政策，推动低空空域管理改革与产业生态构建。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要载体，其商业化进程正在加速，预计未来市场空间巨大，应用场景广泛。

主要观点

• 政策催化：2023年12月中央经济工作会议首次将低空经济列为战略新兴产业，地方如深圳、合肥、广州等也相继出台支持政策，推动低空经济高质量发展。
• eVTOL商业化加速：2023年10月，亿航EH216-S获得全球首个eVTOL型号合格证（TC），12月获得标准适航证，标志着eVTOL商业化进程的开启。
• 市场潜力巨大：罗兰贝格预测，2030年全球eVTOL商业运营数量达5千架，2040年达4.5万架；中国eVTOL产业规模预计在2030年达到500亿元。
• 产业链发展：eVTOL产业链包括整机制造、核心子系统（能源、动力、飞控、通讯导航）及低空基础设施，部分环节国内具备比较优势。
• 挑战与突破：当前eVTOL面临技术、法规、基础设施等挑战，但随着适航审定流程逐步完善，行业将逐步进入规范化发展阶段。

关键信息

低空经济政策

• 中央政策：自2010年起持续推进低空空域管理改革，2023年12月发布《国家空域基础分类方法》，将空域划分为A、B、C、D、E、G、W七类。
• 地方政策：深圳、合肥、广州等地出台多项支持政策，包括补贴、基础设施建设、试点项目等，推动低空经济生态建设。

eVTOL适航审定流程

• 国内情况：目前中国尚未制定专门针对eVTOL的适航审定程序，但已有企业如亿航智能、峰飞航空等提交TC申请。
• 全球进展：美国eVTOL企业Joby已向美国空军交付首架eVTOL，计划2025年开启商业客运服务，eVTOL商业化拐点临近。

eVTOL市场空间预测

• 全球市场：Morgan Stanley预测，2040年全球UAM市场规模将达1万亿美元，2050年将达9万亿美元。
• 中国市场：预计2040年UAM市场规模超过2500亿美元，2050年将达2.1万亿美元。

eVTOL应用场景

• 载人客运：包括旅游观光、城市空中出租车、机场摆渡等。
• 载物货运：城市末端配送、紧急医疗服务、城际空中快递、乡村物流等。
• 公共服务：城市管理、消防灭火、应急救援、环保监测、疫情防控等。
• 国防军事：三栖登陆、后勤保障、军需运输、特种作战等。

eVTOL竞争格局

• 国际企业：Joby、Lilium、Vertical、Archer等。
• 国内企业：亿航智能、峰飞航空、沃飞长空、沃兰特航空、时的科技等。
• 发展趋势：多旋翼、复合翼、矢量推进型eVTOL各有优势，行业尚未形成统一技术路线。

投资建议

• 关注方向：
  1. 低空基础设施，如空管系统、通信导航监测等感知设施。
  2. eVTOL整机及供应链企业，如碳纤维、电机、电池、飞控等。
  3. 具备稀缺资质的运营商。
• 风险提示：
  • 政策推动不及预期
  • 商业化进展滞后
  • 技术突破不及预期

行业数据

• 成分股数量：136只
• 总市值：15724亿元
• 流通市值：7475亿元
• 市盈率：36.91倍
• 市净率：2.08倍
• 总营收：4932.87亿元
• 总净利润：3255.15亿元
• 资产负债率：52.22%

图表目录

• 图1：低空空域分类
• 图2：低空经济空域
• 图3：低空经济产业构成
• 图4：低空智能融合基础设施的“四张网”
• 图5：低空经济/通用航空/无人机关系示意图
• 图6：eVTOL示意图
• 图7：多旋翼型图示-亿航EH216
• 图8：多旋翼型图示-零重力ZG-ONE
• 图9：复合翼型图示-BetaAlia-250
• 图10：复合翼型图示-峰飞V2000CG
• 图11：倾转旋翼型图示-Joby S4
• 图12：复合翼型图示-Lilium Jet
• 图13：VFS统计目录eVTOL数量增长
• 图14：VFS统计目录中eVTOL各概念机型占比
• 图15：eVTOL优势
• 图16：麦肯锡预计eVTOL运营成本0.5-2.5美元/座英里
• 图17：从上海临港到虹桥交通枢纽各出行成本比较
• 图18：直升机收费案例
• 图19：eVTOL潜在应用场景
• 图20：《民用无人驾驶航空发展路线图V1.0》
• 图21：全球UAM总体潜在市场规模
• 图22：细分市场占总体潜在市场比例
• 图23：中国UAM总体潜在市场
• 图24：商业运营eVTOL数量预测
• 图25：运营商收入预测
• 图26：eVTOL取证
• 图27：亿航EH216-S专用条件
• 图28：亿航EH216-S型号合格证（TC）
• 图29：亿航EH216-S取证流程
• 图30：主要eVTOL整机企业概况
• 图31：主要eVTOL整机企业概况
• 图32：eVTOL产业链
• 图33：eVTOL产业链图谱
• 图34：Lilium供应商
• 图35：Lilium价值量构成
• 图36：飞控系统示意图
• 图37：低空基础设施分类
• 图38：eVTOL面临的挑战

表格目录

• 表1：低空经济政策梳理
• 表2：低空空域飞行要求
• 表3：无人驾驶航空器分类
• 表4：无人驾驶航空器使用规则
• 表5：试点省份改革措施及成效
• 表6：eVTOL分类
• 表7：多旋翼、复合翼、矢量推进构型对比
• 表8：部分现有eVTOL项目应用场景
• 表9：国内重点企业取证进展情况