20161120-广发证券-分级基金周报_A类连续四周下跌_多只分级A价格逼近净值_11页_720kb

分级基金周报（2016-11-20）总结

核心内容

本周上证综指小幅下跌0.1%，股票被动型分级基金场内规模下降1.92%，为1341.55亿元，但日均成交额上升24.53%，达到67.12亿元。市场整体呈现板块分化，部分行业如一带一路、高铁、地产等涨幅居前。

主要观点

• A类基金持续下跌：多只规模较大的A类基金已连续四周下跌，但整体仍处于溢价状态。分析师认为，在下折风险的影响下，A类基金价格可能进一步向净值靠拢，但下跌空间有限。
• 隐含收益率小幅上升：主流+3% A类基金的隐含收益率为4.44%，较上周上升0.06%；主流+4% A类基金的隐含收益率为5.23%，较上周上涨0.07%。
• B类基金走势平稳：高折价B类基金具有较高的安全边际，不会受到下折影响，因此在当前市场环境下仍具备较高的投资价值。
• 套利机会有限：当前存在折溢价超过0.8%的分级基金，但需关注流动性及下折风险，选择符合条件的基金进行套利操作。
• 市场流动性变化：场内子份额总量减少9.69亿份，部分基金流动性风险需引起重视。

关键信息

分级基金整体情况

• 本周分级基金场内规模为1499.12亿元，环比下降1.42%。
• 本周分级基金场内交易额总计351.10亿元，日均成交额环比上升22.44%。
• 当前没有股票型分级基金距离下折小于10%。

分级A表现

• 主流+3% A类基金隐含收益率为4.44%，+4% A类基金隐含收益率为5.23%。
• 多只A类基金价格接近净值，未来下跌空间有限。

分级B表现

• 本周B类基金平均折价率与上周基本持平。
• 高折价B类基金具备较高的安全边际，投资价值相对较高。
• 本周B类基金成交主要集中在券商B、创业板B和证券B等。

套利机会

• 当前套利空间较大、风险较低的基金包括：
  • 中融国证钢铁（整体折溢价率-0.82%）
  • 南方中证国企改革（整体折溢价率-0.81%）
  • 华安创业板50（整体折溢价率0.89%）
  • 长盛中证申万一带一路（整体折溢价率1.72%）

流动性风险提示

• 场内子份额总量减少，需关注流动性变化带来的风险。
• 本周场内子份额变化较大的基金包括：
  • 场内份额增加：富国创业板指数分级、鹏华创业板、富国中证移动互联网
  • 场内份额减少：银华深证100、申万菱信中证申万证券、招商中证证券公司

行业主题产品分布

• 证监会暂不受理新增分级基金申请。
• 行业主题基金数量为90只，总规模1100.64亿元，占比较大。
• 主要行业主题基金包括金融、工业、医疗保健等。

风险提示

• 本文仅基于合理假设进行分析，投资建议不考虑所有突发情况。
• 投资者需注意下折风险及流动性变化对分级基金的影响。

联系方式

• 分析师：马普凡，联系方式：021-60750623，mapufan@gf.com.cn
• 联系人：李豪，联系方式：Ihao@gf.com.cn