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价格触底反弹，双焦震荡上行总结

核心内容

本周，双焦主力合约价格环比上涨，但双焦现货价格依然疲软。焦煤价格继续回落，而焦炭第三轮提降已落地，显示市场供需关系出现微妙变化。整体来看，焦炭与焦煤市场均呈现震荡走势，短期价格波动较大，需关注后续政策及市场动态。

主要观点

1. 价格表现

• 焦炭主力合约上涨，但现货价格疲软，市场情绪偏弱。
• 焦煤价格持续回落，但主力合约出现阶段性反弹，反映市场预期有所改善。
• 双焦价差整体波动，需关注月间价差变化对市场的影响。

2. 供给情况

• 焦炭产量环比减少0.3万吨，产能利用率下降0.3%，主要受限产及焦炉检修影响。
• 焦煤原煤日产减少1.9万吨，精煤日产减少1.7万吨，显示煤矿生产有所放缓。
• 洗煤厂精煤日产量也有所下降，反映洗煤环节受压。

3. 需求情况

• 钢厂高炉开工率环比下降0.31个百分点，但同比上升2.06个百分点，显示钢厂产能利用率仍保持高位。
• 钢厂盈利率维持在58.87%，环比持平，同比提升6.06个百分点，表明钢厂盈利能力增强。
• 日均铁水产量环比微降0.11万吨，但同比大幅增加6.05万吨，显示钢铁行业需求仍较强。

4. 库存情况

• 钢厂焦炭库存环比减少9.1万吨，但焦炭总库存环比微增1.6万吨，显示独立焦企继续累库。
• 钢厂焦煤库存环比减少15.9万吨，焦煤总库存环比减少18.7万吨，库存压力有所缓解。
• 港口焦煤库存和焦炭库存均呈现下降趋势，表明市场去库意愿增强。

关键信息

价格及价差

• 焦炭主力合约上涨，但现货价格疲软。
• 焦煤主力合约出现阶段性反弹，但现货价格仍承压。
• 月间价差波动，反映市场对远期价格的预期存在分歧。

基差情况

• 山西厂库中硫煤主力基差、蒙煤5#主力基差、港口准一主力基差等均有所变化，显示现货与期货价格之间的差异。

市场展望

• 焦炭：短期需求承压，关注钢厂减产及夏季煤炭价格走势。
• 焦煤：消费淡季到来，市场担忧后期需求，但短期价格可能反弹。
• 跨品种、期现、期权策略未提及，建议关注市场变化后再做决策。

风险提示

• 宏观政策变化可能影响市场预期。
• 钢厂利润和焦化利润波动对供需关系产生影响。
• 成材需求变化可能传导至焦炭和焦煤市场。
• 煤炭供给调整可能改变市场供需格局。
• 基差风险需关注现货与期货价格的偏离情况。

图表说明

图表涵盖以下内容：

• 焦煤与焦炭现货价格（图1-图8）
• 主力合约收盘价（图3、图9）
• 月间价差（图4、图10）
• 基差（图5-图12）
• 原煤与精煤产量（图13-图15）
• 蒙煤通关量（图16）
• 焦炭与焦煤库存（图17-图28）

本期分析研究员

• 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
• 邝志鹏（从业资格号：F3056360，投资咨询号：Z0016171）
• 余彩云（从业资格号：F03096767，投资咨询号：Z0020310）
• 刘国梁（从业资格号：F03108558，投资咨询号：Z0021505）

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