20260412-华泰期货-化工周报_关注供应端变化_17页_4mb

天然橡胶与顺丁橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕天然橡胶与顺丁橡胶的市场供需变化、价格波动、库存情况及策略建议进行分析，同时涉及相关产业链的利润与天气因素对供应的影响。

主要观点

1. 原料与价差

• 天然橡胶：
  • 云南胶水价格为16300元/吨，海南胶水价格为17000元/吨。
  • RU基差为-165元/吨，NR基差为252元/吨，BR基差为320元/吨。
• 顺丁橡胶：
  • 丁二烯港口库存增加，顺丁橡胶进口利润下降，生产利润为-901元/吨，碳四抽提法丁二烯生产利润为6923.37元/吨。

2. 供应数据

• 青岛港口天然橡胶入库率为7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）。
• 高顺顺丁开工率40.56%（-4.24%），产量为16285吨。
• 伊朗局势影响丁二烯价格，顺丁橡胶生产利润下降，但下周有部分检修装置重启，预计产量小幅回升。

3. 需求数据

• 全钢胎开工率70.48%（-1.59%），半钢胎开工率76.50%（-2%）。
• 山东省全钢胎库存天数38.32天（+1.44），半钢胎库存天数42.35天（+0.43）。
• 轮胎出口对国内需求仍有支撑，但下游开工率下降，轮胎厂生产利润压缩。

4. 库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存700024吨（+8641），社会库存1346293吨（-3803）。
• 上海期货交易所RU库存125350吨（-30），NR期货库存43746吨（+201）。
• 顺丁橡胶贸易商库存7030吨（-2220），厂内库存28850吨（-1850）。

关键信息

1. 原料供应

• 国内天然橡胶处于开割初期，云南及海南产区天气干燥，影响产量，导致原料价格上升。
• 海外仍处季节性淡季，原料价格同比高位，成本端支撑偏强。

2. 价格表现

• 天然橡胶：短期或在供应支撑下偏强运行，但需关注合成橡胶价格波动及天气变化。
• 顺丁橡胶：价格向下调整，成本端支撑弱化，预计供应难以回升。

3. 生产利润

• 泰国STR20#生产毛利为-873元/吨（-142元/吨），RSS3生产毛利为-1545元/吨（-191元/吨）。
• 顺丁橡胶生产利润为-901元/吨（+424元/吨），碳四抽提法丁二烯生产利润为6923.37元/吨（-1121元/吨）。

4. 需求趋势

• 轮胎开工率下降，库存天数增加，需求预期偏弱。
• 轮胎出口对国内需求仍有支撑，但需警惕后续开工率进一步下滑。

策略建议

• RU及NR：谨慎偏多，短期或在供应支撑下偏强。
• BR：中性，成本支撑弱化，供需小幅转弱，价格有下行压力。
• 顺丁橡胶：价格承压，预计短期偏弱运行。

风险提示

• 伊朗冲突事件进展可能影响丁二烯供应。
• 上游原料价格波动及国内外橡胶主产区天气变化可能影响供应。
• 国储政策变化及需求预期变化可能对市场产生影响。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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