> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货橡胶周报总结 ## 核心内容概述 本周报主要分析了2026年7月5日橡胶市场的供需、价格走势及未来趋势，重点围绕**期现市场**、**库存端**、**供给端**、**需求端**展开。报告指出，橡胶市场整体处于**供应旺季上量**和**需求结构性变化**的双重影响下，需关注**宏观政策、天气、产能调整**等多重风险。 --- ## 主要观点 - **宏观环境**：地缘局势不确定性仍然存在，但整体趋势向好。货币贬值为大宗商品提供支撑，但美联储政策和高通胀带来短期扰动。 - **价格走势**：天然橡胶（RU）保持强势，合成胶（NR、BR）持续回调，天胶对合成胶的价差扩大，反映其相对强势。 - **库存情况**：青岛库存处于季节性去库阶段，但去库速度较慢；交易所RU仓单处于十年低位，NR仓单为历史同期最低；合成胶库存中性，丁二烯库存处于近年高位。 - **供给端**：ANRPC成员国2025年产量减少1.4%，全球产量在2019年后高位震荡；2024年高价刺激开割面积增加，但单产下降，显示产能收缩趋势。 - **需求端**：国内乘用车零售市场承压，但出口表现亮眼；重卡销量增长22%，但边际增速放缓；海外汽车销量震荡横盘，轮胎替换需求支撑市场；基建投资有望触底回升，利好橡胶需求。 - **策略建议**：当前估值偏高，库存偏高，需求一般。建议关注合成胶回调后的企稳情况，支撑位在11200-11600附近；套利方面可考虑“多RU，空NR”策略。 --- ## 供应与需求分析 ### 供应端 - **ANRPC产量**：2025年成员国产量微幅减少1.4%，2026年前五个月产量同比略有减少。 - **原料价格**：泰国胶水和杯胶价格创近年新高，胶水-杯胶价差偏弱；原料产能趋紧，对橡胶价格形成支撑。 - **产能变化**：2024年高价刺激开割面积上升，但单产下降超5%，显示产能调整趋势；印尼橡胶树龄老化问题加剧，未来产量或受制约。 ### 需求端 - **轮胎需求**：全钢胎库存高位回落，半钢胎库存低于去年同期；开工率方面，全钢胎相对较强，半钢胎相对较低。 - **乘用车市场**：国内零售市场受补贴退坡影响承压，但出口数据亮眼，海外需求整体震荡。 - **重卡销量**：5月销量同比上涨16%，但边际增速放缓，政策和换车周期仍为支撑。 - **基建拉动**：水泥产量疲软，交通投资小幅回落，但大基建政策预期强烈，如雅鲁藏布江水电工程和新藏铁路建设，可能带来需求提振。 --- ## 市场结构与价差 - **价差表现**： - RU 9月-1月价差维持在-900附近，边际走低。 - NR连一-连三价差-30附近，反弹后回落。 - BR连一-连三价差-5附近，重回低位。 - **现货价差**：全乳胶对20号胶价差回落，反映市场对天胶需求的边际变化。 - **合成胶走势**：BR价格V型回调，前期一度逼近2018年高位，近期大幅收窄，显示市场情绪波动。 --- ## 风险提示 - **去库节奏**：青岛库存去库速度慢，可能影响市场预期。 - **原料产出**：胶水和杯胶产出情况、丁二烯库存变化。 - **政策因素**：地产政策、基建投资、美联储政策、补贴退坡。 - **天气影响**：对橡胶产量和价格有重要影响。 - **持仓变化**：市场资金流向可能对价格产生扰动。 - **宏观资金面**：资金面变化可能影响市场情绪和价格波动。 --- ## 产业链结构对比 | 代码 | 俗名 | 专业名 | 原料来源 | 合约大小 | 产地 | 到期日 | 用途 | 仓单有效期 | 体量 | |------|------|--------|----------|----------|------|--------|------|-------------|------| | RU | 天然橡胶 | 全乳胶,Whole Field Latex Rubber | 橡胶树 | 10吨 | 中国南方,品牌交割 | 合约月份的15日 | 轮胎、浅色胶制品 | 当年生产的最迟应当在第二年的六月份以前(不含)入库完毕 | 全球产量合计1300万吨以上，占比近70% | | NR | 20号胶 | TSR20号胶 | 东南亚为主 | 5吨 | 品牌交割 | 合约月份的15日 | 轮胎制造 | 有效期自标识的生产月份起十二个月止 | 全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造 | | BR | 合成橡胶 | 丁二烯橡胶BR9000 | 石油、天然气、煤炭 | 5吨 | 中国各地 | 合约月份的15日 | 轮胎、鞋、胶带等 | 生产日期起六个月内入库 | 全球产量合计2000万吨以上 | --- ## 图表数据来源 - **现货价格**：WIND、华联期货研究所 - **基差与价差**：WIND、钢联数据、华联期货研究所 - **库存数据**：钢联数据、华联期货研究所 - **产量与进口**：WIND、钢联数据、华联期货研究所 - **需求与出口**：国家统计局、第一商用车网、钢联数据、华联期货研究所 - **产业链结构**：华联期货研究所 --- ## 总结 本周报指出，当前橡胶市场处于**供应旺季**和**需求结构性调整**的交汇期，**宏观支撑**仍存，但需警惕**去库节奏**和**政策变化**。天胶供应大周期拐点已至，但过程曲折，**合成胶**价格回调后需关注其企稳信号。**RU**价格强势，**NR**和**BR**价格偏弱，**价差结构**反映市场对天胶需求的预期。**库存高位**和**需求一般**使得当前市场估值偏高，建议投资者关注**合成胶支撑位**及**套利机会**。