2017-清科观察：扩容转板双重利好新三板定增市场VCPE占九成_6页_196kb

报告摘要

2012年，新三板市场迎来扩容与转板的双重利好，推动定增市场活跃度显著提升。随着全国统一监管的场外交易市场建设加速，新三板的制度优化与市场活跃度吸引了越来越多的VC/PE机构参与投资，为高科技企业提供了更广阔的融资与退出渠道。

新三板扩容与转板利好：国务院副总理王岐山与证监会主席郭树清考察新三板，表明政策支持加快市场建设。新三板改革方案预计于2012年6月推出，这将极大提升市场流动性与吸引力。
VC/PE机构主导定增市场：截至2012年5月17日，新三板挂牌企业已达116家，其中26家已实现定向增发。在这些案例中，VC/PE机构占据主导地位，投资占比高达90%，显示出其对新三板市场的高度关注。
定增活跃度持续上升：尽管二级市场定增逐步趋冷，但新三板定增市场却保持活跃，成为VC/PE机构的重要投资标的。
行业偏好明显：VC/PE机构主要关注IT、机械制造、电子及光电设备、清洁技术、生物技术/医疗健康、互联网等高科技行业，其中IT行业最受青睐，占比达45%。
投资回报潜力大：新三板企业目前市盈率普遍较低，平均为20倍左右，而创业板与中小板的市盈率则在30倍上下，这意味着VC/PE机构在新三板的投资成本较低，未来退出时可能获得更高回报。
已有成功转板案例：如“北陆药业”、“世纪瑞尔”等企业成功转板至创业板，部分VC/PE机构因此获得丰厚回报，例如北京科技风投在“北陆药业”上的账面回报高达16.62倍。

定增数量与规模：截至2012年5月17日，新三板挂牌企业达116家，其中26家已实现定向增发，涉及VC/PE机构27家，投资总额达3.57亿人民币。
活跃机构：
- VC机构：上海天一投资咨询发展有限公司（4家）、启迪创业投资管理（北京）有限公司（3家）、北京中关村发展集团股份有限公司（3家）、北京中海投资管理公司（2家）、北京金慧丰投资管理有限公司（2家）。
- PE机构：深圳市银桦投资管理有限公司（2家）、上海鼎晶投资中心（普通合伙）（2家）。
转板进展：
- 成功转板：博晖创新于2012年5月25日成功转板创业板。
- 拟转板企业：包括东土科技、安控科技、康斯特、中海洋等企业，部分已顺利过会，部分仍在等待发审。
投资回报案例：
- 北陆药业（2009-10-30）：盈富泰克回报3.35倍，北京科技风投回报16.62倍，国投高科回报4.93倍。
- 世纪瑞尔（2010-12-22）：启迪创投通过不同基金实现10.23倍和7.58倍的回报。