20221122-浙商证券-国防军工行业点评报告_船舶行业_1-10月利润同比增长24_趋势向上_5页_857kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年11月22日，主要分析了中国船舶制造行业的运行情况及投资前景。整体来看，船舶行业在1-10月实现利润总额37.5亿元，同比增长24%，显示出行业效益持续增长的趋势。尽管造船完工量和新接订单量同比有所下降，但手持订单量同比增长7%，表明行业具备较强的订单保障能力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 造船完工量：1-10月累计3087万载重吨，同比下降4%。
• 新接订单量：1-10月累计3740万载重吨，同比下降39%。
• 手持订单量：1-10月累计10444万载重吨，同比增长7%。
• 国际市场占比：我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球46%、54%和49%，行业龙头地位稳固。

2. 需求端分析

• 新造船进入上行周期：疫情后全球航运需求回暖，订单量创2013年以来新高。
• 换船周期与环保要求：船东更换老旧船舶需求上升，环保政策趋严，推动高端船型需求。
• 地缘冲突与补库存：油运需求有望上行，进一步刺激造船需求。

3. 供给端分析

• 产能集中与扩产困难：我国拥有全球约50%的造船产能，行业集中度持续提升，头部企业占据主导地位。
• 价格上涨与高端船型放量：由于供给收缩，船价持续上涨，高端船型如LNG运输船、氨燃料油船等成为利润增长的主要来源。

4. 产品结构变化

• 箱船与散货船占比提升：箱船、散货船在完工和新接订单中占比持续上升，附加值高，未来将成为业绩增长的主力。
• LNG运输船与氨燃料船发展迅速：LNG运输船订单增长显著，氨燃料油船获得国际船级社认可，显示行业技术实力提升。

5. 企业表现与投资建议

• 推荐企业：中国船舶、中国海防、亚星锚链。
• 关注企业：中国重工、中船防务、中国动力。
• 主要理由：
  • 中国船舶：作为行业龙头，具备强大技术实力和充足产能，订单排至2026年，业绩确定性强。
  • 中国海防：具备较强的军民融合能力，未来有望受益于国防建设。
  • 亚星锚链：在船舶配套领域有较强竞争力，盈利稳定。
  • 中国重工、中船防务、中国动力：虽未给出具体业绩预测，但具备一定的增长潜力。

关键信息

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。
• 投资逻辑：
  • 全球造船行业进入复苏周期，民船量价齐升。
  • 海军建设持续推进，军船需求稳定。
  • 南北船资产整合提速，行业集中度提升，有利于龙头企业发展。
• 风险提示：
  • 造船需求不及预期。
  • 原材料价格波动可能影响行业利润。

表格数据摘要

表1：10月船舶制造行业新增订单

• 10月单月新增订单：同比下降8%，但相较9月降幅收窄。
• 重要订单：
  • 江南造船交付LNG运输船，满足最新排放及冰区要求。
  • 新时代造船交付双燃料散货船。
  • 江南造船交付全球最大24000TEU集装箱船。
  • 中远海运与船厂签订12艘甲醇双燃料集装箱船协议。

表2：重点推荐企业财务数据（2022-2024年预测）

结论

综上所述，中国船舶制造行业在2022年1-10月表现出强劲的盈利能力和订单保障能力，行业龙头地位稳固，未来有望受益于全球造船行业复苏、军船需求增长及高端船型放量。建议投资者重点关注中国船舶、中国海防、亚星锚链等企业，同时关注中国重工、中船防务、中国动力等潜在标的。