20210730-渤海证券-因子监测月报_行业动量效应显著_模型看好计算机_通信与化工行业_13页_891kb

行业动量效应显著，模型看好计算机、通信与化工行业

核心内容概述

本月我国主要市场指数普遍下跌，其中上证指数下跌5.40%，沪深300指数下跌7.90%，中证500指数下跌0.60%，创业板指数下跌1.06%。从因子收益角度看，小市值股票表现略优于大市值股票，但行业中性化处理后，沪深300指数中大市值股票收益显著高于小市值股票。估值因子与基本面因子表现不显著，而短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子则主要体现为行业动量效应。技术面因子也以行业趋势为主。

主要观点

• 市场整体表现：市场指数普遍下跌，小市值股票在未中性化处理下略占优势。
• 因子表现：
  • 全市场：短期动量因子和波动率因子表现较好。
  • 沪深300：短期动量因子表现突出。
  • 中证500：流动性因子和短期动量因子表现较好。
• 行业表现：
  • 小市值股票在通信、计算机、交通运输、食品饮料等行业中跑赢大市值。
  • 大市值股票在银行、农林牧渔、煤炭、钢铁等行业中表现优于小市值。
• 行业因子表现：
  • 盈利因子：消费者服务、交通运输、国防军工表现较好。
  • 成长因子：医药、通信表现较好。
  • 估值因子：消费者服务、食品饮料表现相对较好。
  • 短期动量因子：仅综合金融出现反转效应。
  • 长期动量因子：食品饮料回撤较大，其余行业趋势效应显著。
  • 波动率因子：轻工制造表现较好。
  • 换手率因子：银行和食品饮料表现相对较好。

关键信息

市场因子IC监测

行业因子表现

模型推荐

• 8月模型看好行业：化工、通信、计算机。
• 8月推荐标的：科技ETF（515000.SH）。

风险提示

• 本报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。

模型构建方法简述

1. 因子清洗：对因子进行数据对齐、去极值、标准化、缺失值处理等。
2. 因子RankIC计算：使用Spearman相关系数计算未经中性化处理的RankIC，再通过回归剔除行业和市值影响，计算中性化后的RankIC。
3. 历史收益率计算：使用因子合成方法构建大类因子，通过横截面回归得到历史收益率。
4. 行业分类：以中信一级行业为基准，拆分非银行金融行业，共31个行业分类。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

附录信息

• 渤海证券研究所地址：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381。
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086。
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