20181213-渤海证券-因子监测周报_波动率因子与12个月动量因子表现良好_市场风格偏好稳健_13页_987kb

报告摘要

波动率因子与12个月动量因子表现良好，市场风格偏好稳健

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的因子监测周报，主要分析了近期市场因子的表现及历史收益率趋势，揭示了当前市场风格偏好稳健的特征。报告指出，波动率因子与12个月动量因子在上周表现突出，市场整体呈现震荡态势，投资者更倾向于选择稳健型因子进行投资决策。

主要观点

上周市场因子表现：
- 全市场表现最好的因子为12个月收益率、短期波动率和单季度ROE增长率，表现较差的因子为1月收益率和市净率。
- 在沪深300成分股中，短期波动率、短期换手率和市盈率表现较好，而市值、单季度ROE和1月收益率表现较差。
- 在中证500成分股中，短期换手率、12个月收益率和短期波动率表现较好，市盈率和1月收益率表现较差。
历史收益率趋势：
- 自2018年以来，全市场表现最好的因子依次为流动性因子、盈利因子、波动率因子和成长因子，表现较差的因子包括1月收益率因子和市值因子。
- 沪深300成分股中，流动性因子和12个月收益率因子表现最佳，而市值因子表现最差。
- 中证500成分股中，流动性因子和12个月收益率因子表现最佳，估值因子、市值因子和1月收益率因子表现较差。
- 市场风格整体偏向稳健，震荡为主。
行业因子表现差异：
- 大市值因子表现较好的行业有房地产、传媒、农林牧渔和基础化工。
- 小市值因子表现较好的行业为银行、综合、通信、计算机和电力设备。
- 盈利因子表现较好的行业为纺织服装，表现较差的行业为钢铁和电子元器件。
- 成长因子表现较好的行业有建材、家电、电力设备、钢铁、餐饮旅游和食品饮料，表现较差的行业为综合和农林牧渔。
- 估值因子表现较好的行业为国防军工和银行，表现较差的行业为石油石化、房地产、保险、医药、机械、基础化工等。
- 在一个月收益率因子上，动量效应明显的行业有综合、非银金融行业的信托及其他和通信，其他行业多呈现反转效应。
- 在12个月收益率因子上，动量效应明显的行业有有色金属、煤炭、电力及公用事业、机械、计算机和电子元器件，反转效应较少。
- 在波动性因子上，表现较好的行业有建筑、交通运输、证券、保险、商贸零售、汽车、轻工制造，表现较差的行业为国防军工。
- 在换手率因子上，表现较好的行业有医药和石油石化，表现较差的行业有信托及其他、国防军工和纺织服装。

关键信息

因子分类与入选：
- 估值因子：BP、扣非EP_ttm
- 盈利因子：单季度ROE
- 成长因子：单季度ROE增长率、单季度归母净利润增长率
- 动量因子：12个月收益率
- 反转因子：1个月收益率
- 波动率因子：月度波动率、季度波动率、年度波动率
- 流动性因子：月度换手率、季度换手率、年度换手率
- 市值因子：流通市值对数
因子计算方法：
- 第一部分：计算因子RankIC值，采用Spearman相关系数，分两步进行，首先计算未经中性化的RankIC值，再通过回归残差剔除行业与市值影响，计算中性化后的RankIC值。
- 第二部分：计算因子历史收益率，通过因子合成和正交化消除多重共线性，进行横截面回归。
- 第三部分：以中信一级行业为分类标准，分析各行业因子表现。
风险提示：
- 报告所用数据为市场公开数据，可能存在误差。
- 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。

附录信息

模型构建方法：
- 使用全体A股、沪深300成分股、中证500成分股作为样本范围，剔除ST/PT股票及上市交易不满一年的股票。
- 对因子进行数据清洗，包括对齐、去极值、标准化、缺失值处理等。
研究所信息：
- 所长：张继袖
- 副所长：崔健
- 各行业研究小组负责人及联系方式：
  - 计算机行业：王洪磊、王磊
  - 汽车行业：郑连声、张冬明、陈兰芳
  - 新材料行业：张敬华
  - 电力设备与新能源行业：刘禹、刘秀峰、滕飞
  - 医药行业：赵波、甘英健、陈晨
  - 通信行业：徐勇
  - 节能环保行业：张敬华、刘蕾
  - 餐饮旅游行业：刘禹、杨旭
  - 非银金融行业：洪程程
  - 中小盘行业：徐中华
  - 金融科技行业：王洪磊、张源
  - 传媒行业：姚磊
  - 固定收益研究：冯振、夏捷
  - 金融工程研究：宋旸、刘洋、李苹泰、张世良、祝涛、李元玮、郝惊
  - 流动性、战略研究：周喜
  - 策略研究：宋亦威、严佩佩
  - 宏观研究：宋亦威、张扬、孟凡迪
  - 博士后工作站：朱林宁、张佳佳、张一帆
  - 综合质控：齐艳莉
  - 机构销售·投资顾问：朱艳君、刘璐
  - 合规管理：任宪功
  - 风控专员：白骐玮
研究所地址：
- 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮编300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192
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