2025-07-05-联合资信-2025年上半年水务行业回顾及展望报告_全国水利建设投资规模再创新高_经济稳增长背景下水利建设投资或将继续增长_25页_1mb

水务行业2025年上半年回顾与展望分析

一、行业发展概况

水务行业作为弱周期性行业，在城镇化和政策支持下持续增长。2024年全国水利建设投资同比增长12.8%，创历史新高，显示政策推动与市场需求增长并存。我国水资源总量丰富，但分布不均，北方地区供需矛盾突出，南水北调等工程缓解区域缺水问题，海水淡化技术也在逐步发展。尽管地表水质量稳步提升，地下水仍有待改善，农业和工业用水结构变化明显，但城市生活用水需求稳定，未来有望持续增长。污水处理能力不断提升，但乡镇污水处理仍有较大缺口。

二、行业外部环境

• 宏观经济环境：2024年经济稳中有进，水利投资增长显著。政策强调稳增长和环境保护，为水务行业提供持续支持。预计未来基建投资将继续推动行业增长。
• 行业政策与监管：国家推行严格的节水制度、污水处理收费改革及投资多元化政策，目标是提质增效、扩大产能，促进水资源高效利用。政策引导水价合理调整，优化水资源配置。

三、行业结构特征

水务行业区域垄断明显，行业准入壁垒高，地方国企为主，跨区域企业逐步扩张。头部企业如北控水务、上海城投等，供水和污水处理能力庞大，但行业竞争格局短期稳定，需关注地域限制和企业扩张风险。

四、行业风险分析

• 周期性：弱周期行业，需求稳定，但盈利压力较大。
• 政策价改：水价调整频次低且幅度有限，预计短期内难以带来显著盈利提升。
• 财务风险：部分企业杠杆率高，PPP项目回款风险需关注；污水处理业务占比高的企业现金回收压力较大。

五、行业财务状况

水务企业营收稳中有升，利润受政策及成本波动影响。现金收入比有所下降，需关注回款能力；债务规模年均增长11.27%，但偿债指标整体较好。发债企业信用集中于AA+及AAA级别，平均发行利率下降，资金成本有所优化。

六、行业发债情况

2024年水务企业发债规模同比增长18.74%，中期票据为最大品种。AA+及AAA级别发债占比上升，短期债券减少，市场结构优化。发债利率持续下降，利差分化明显。

总结关键词：弱周期性、政策推动、区域垄断、水价调整、债务风险、投资增长