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电子行业2020年三季度报点评总结

核心内容概述

2020年前三季度，电子行业整体实现营收16629.69亿元，同比增长5.67%；归母净利润866.37亿元，同比增长24.39%。尽管上半年受到新冠疫情和中美贸易摩擦的影响，但行业增长动能充足，盈利能力显著改善。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业在疫情和贸易摩擦的冲击下保持增长，尤其在二季度和三季度业绩持续回升，盈利能力显著增强。
• 细分领域分化：半导体和消费电子表现亮眼，而光学光电子和部分其他领域增速相对平缓。
• 投资策略：短期关注消费电子及面板行业的周期性机会，中长期重视国产化替代带来的成长空间。

关键信息

一、行业整体情况

• 板块行情表现：2020年11月11日，SW电子板块上涨35.89%，行业整体上行趋势明显。
• 行业业绩表现：
  • 营收同比增长5.67%，归母净利润同比增长24.39%。
  • 个股盈利普遍改善，负增长企业减少，行业强者恒强。
• 板块估值变化：电子板块PE（TTM，中值）为54.01倍，半导体板块PE（TTM，中值）为113.92倍，估值高位回落。

二、细分板块分析

（一）半导体

• 行业表现：
  • SW半导体指数营收同比增长18.18%，归母净利润同比增长105.42%。
  • 国产化替代加速，产业链各环节持续突破，盈利能力大幅提升。
• 个股表现：
  • 51家公司营收增长，45家公司归母净利润增长。
  • 北京君正、睿创微纳、思瑞浦、晶方科技、卓胜微等公司增长显著。

（二）消费电子

• 行业表现：
  • 32家公司合计营收6079.18亿元，同比增长65.82%；归母净利润302.17亿元，同比增长100.09%。
  • 5G手机迭代有望激发新一轮换机潮，智能手机市场有望回暖。
• 个股表现：
  • 立讯精密、传音控股、歌尔股份、东山精密等公司营收和利润增长显著。
  • TWS耳机等穿戴设备成为高增长赛道，预计2022年全球出货量达1.9亿台。

（三）印刷电路板（PCB）

• 行业表现：
  • SW印刷电路板指数营收同比增长9.12%，归母净利润同比增长6.89%。
  • 受5G建设拉动，行业供需双增，规模效益凸显。
• 个股表现：
  • 生益科技、鹏鼎控股、东山精密等公司营收和利润增长显著。

（四）显示器件

• 行业表现：
  • SW显示器件III指数营收同比增长3.70%，归母净利润同比下降10.51%。
  • 韩厂退出，产能格局重构，供需改善，价格持续上升，行业复苏在即。
• 个股表现：
  • 京东方、TCL科技等公司受益于行业复苏，有望迎来业绩提升。

（五）安防

• 行业表现：
  • 海康威视和大华股份合计营收581.87亿元，同比增长3.41%；归母净利润112.64亿元，同比增长13.72%。
  • 行业韧性强劲，尽管一季度受疫情影响，但二三季度恢复明显。

三、投资策略与建议

• 短期策略：关注消费电子及面板行业的周期性机会，尤其是苹果5G新机发布可能带来的换机潮。
  • 推荐关注立讯精密、歌尔股份、东山精密等苹果产业链龙头公司。
  • 推荐关注京东方、TCL科技等国内面板龙头公司。
• 中长期策略：重视国产化替代带来的成长空间，本土半导体企业受益于政策支持和行业需求增长。
  • 推荐关注中芯国际、兆易创新、晶方科技等本土半导体企业。

四、风险提示

• 疫情风险：疫情可能对行业需求造成持续影响。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦可能影响行业增长。
• 5G普及不及预期：5G技术推广不及预期可能影响相关企业业绩。
• 下游需求低于预期：消费电子、面板等下游需求可能低于预期，影响行业增长。