电子行业2020年三季度报点评：三季度增长延续，开启上行行情-20201116-万和证券-21页_754kb

电子行业2020年三季度报点评总结

核心内容

2020年前三季度，电子行业实现营收16629.69亿元，同比增长5.67%；归母净利润866.37亿元，同比增长24.39%。尽管上半年受疫情和中美贸易摩擦影响，但行业整体增长动能强劲，盈利能力显著改善。5G技术创新周期和国产化替代是推动行业发展的主要动力。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业在2020年前三季度保持增长，尤其在半导体和消费电子领域表现突出。行业整体估值平稳修复，半导体板块估值较高但有所回落。
• 细分领域分化：半导体行业增长最为显著，营收和净利润增速分别为18.18%和105.42%，受益于国产化替代和5G技术发展。消费电子行业受益于5G手机迭代和疫情带动的在线终端需求，营收和净利润增速分别为65.82%和100.09%。印刷电路板（PCB）行业受益于5G建设，营收和净利润均实现增长。显示器件行业在三季度供需改善，价格回升，行业复苏迹象明显。安防行业在疫情后恢复较好，盈利增长显著。

关键信息

行业整体情况

• 板块行情表现：2020年11月11日，SW电子指数上涨35.89%，显著高于其他主要指数。
• 行业业绩表现：前三季度营收同比增长5.67%，归母净利润同比增长24.39%。疫情对行业冲击有限，盈利改善明显。
• 估值变化：电子板块PE（TTM，中值）为54.01倍，略低于均值水平；半导体板块PE较高，但自8月起有所回落。

细分板块分析

半导体

• 行业表现：营收1037.80亿元，同比增长18.18%；归母净利润101.68亿元，同比增长105.42%。
• 个股表现：多数公司营收和净利润增长，如北京君正、睿创微纳、思瑞浦等，部分公司如韦尔股份、通富微电等也实现大幅增长。
• 行业趋势：国产化替代加速，半导体行业具备长期增长动能，政策支持和下游创新应用推动行业发展。

消费电子

• 行业表现：32家公司合计营收6079.18亿元，同比增长65.82%；归母净利润302.17亿元，同比增长100.09%。
• 个股表现：立讯精密、传音控股、卓胜微等公司营收和净利润增长显著，部分公司如欧菲光、蓝思科技等也实现较高增长。
• 市场趋势：5G手机迭代和疫情带来的在线需求推动行业复苏，预计未来一两年手机销量将持续上升。TWS耳机等可穿戴设备市场增长迅速，成为消费电子亮点。

印刷电路板（PCB）

• 行业表现：SW印刷电路板指数营收1025.76亿元，同比增长9.12%；归母净利润91.05亿元，同比增长6.89%。
• 个股表现：生益科技、鹏鼎控股、东山精密等公司营收和净利润均实现增长。
• 市场趋势：5G建设带动PCB需求，行业景气度持续提升，规模效益显著。

显示器件

• 行业表现：SW显示器件III指数营收2600.09亿元，同比增长3.70%；归母净利润58.98亿元，同比下降10.51%。
• 市场趋势：韩厂退出导致产能格局重构，供需改善，价格回升，行业复苏在即。

安防

• 行业表现：海康威视和大华股份合计营收581.87亿元，同比增长3.41%；归母净利润112.64亿元，同比增长13.72%。
• 市场趋势：疫情冲击后行业恢复较好，盈利增长显著，行业韧性较强。

投资策略与建议

• 短期策略：关注消费电子及面板行业，特别是苹果产业链龙头公司如立讯精密、歌尔股份、东山精密，以及国内面板龙头如京东方、TCL科技。
• 中长期策略：国产化替代是长期趋势，建议关注中芯国际、兆易创新、晶方科技等本土半导体企业。
• 风险提示：疫情风险加剧、中美贸易摩擦、5G普及不及预期、下游需求低于预期等。

结构清晰总结

行业整体情况

• 营收增长：2020年前三季度电子行业营收增长5.67%，归母净利润增长24.39%。
• 板块表现：SW电子指数上涨35.89%，显示行业整体上行趋势。
• 盈利改善：疫情冲击有限，多数公司盈利改善，行业强者恒强，弱者恒弱。

细分板块分析

半导体

• 增长显著：营收和净利润增速分别为18.18%和105.42%，双项第一。
• 个股表现：如北京君正、睿创微纳、思瑞浦等公司增长明显。
• 行业趋势：国产化替代加速，5G、新能源、物联网等下游应用推动行业发展。

消费电子

• 换机潮预期：5G手机迭代有望激发新一轮换机潮，智能手机销量有望增长。
• 个股表现：立讯精密、传音控股、卓胜微等公司增长显著。
• 市场趋势：TWS耳机等可穿戴设备市场增长迅速，成为消费电子亮点。

印刷电路板（PCB）

• 行业复苏：受益于5G建设，行业供需双增，规模效益凸显。
• 个股表现：生益科技、鹏鼎控股、东山精密等公司增长明显。
• 市场趋势：行业景气度持续提升，未来增长可期。

显示器件

• 供需改善：韩厂退出导致产能格局重构，价格回升，行业复苏迹象明显。
• 市场趋势：预计未来行业将逐步复苏，价格持续上涨。

安防

• 行业韧性：疫情后恢复较好，盈利增长显著。
• 市场趋势：行业具备较强的抗风险能力，未来增长潜力大。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能对行业需求造成影响。
• 中美贸易摩擦：贸易摩擦可能对行业带来不确定性。
• 5G普及：5G普及不及预期可能影响行业增长。
• 下游需求：下游需求低于预期可能对行业造成压力。