20260330-国盛证券有限责任公司-医药生物行业周报_战略看好中国创新药产业链_BD_政策与临床多点催化_7页_874kb

医药生物行业总结

核心内容

医药生物行业在2026年第一季度展现出强劲的增长态势，创新药BD授权交易总额超过600亿美元，标志着中国创新药在全球合作中价值加速兑现。同时，政策支持持续加强，支付体系优化，临床研发活跃度提升，中国创新药研发进入高质量收获期。

主要观点

• 行业增长势头强劲：2025年中国创新药BD出海授权交易总金额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起，创历史新高。2026年Q1交易总额已突破600亿美元，接近全年的一半。
• 政策支持力度加大：2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，政策定位进一步提升。同时，首版商保创新药目录落地，推动“医保+商保”多层次支付体系的建设。
• 临床进展显著：截至2025年末，中国在研创新药数量占全球33.7%，首次进入临床的原研创新药达827款，全球占比47.4%。2025年我国获批上市创新药达76个，创历史新高，显示国内创新药正从数量扩张转向高质量发展。
• 企业表现亮眼：多家医药企业2025年业绩实现大幅增长，创新药收入占比提升，商业化进程加快，国际化布局持续推进。

关键信息

行业动态

1. 创新药BD授权交易增长

   • 2025年全年交易总金额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157起。
   • 2026年Q1交易总额已超600亿美元，接近全年交易总额的一半。
   • 2025年我国获批上市创新药达76个，其中化学药和生物制品占比分别为80.85%和91.30%。

2. 政策支持持续加强

   • 政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，提升产业战略地位。
   • 2025年12月，首版商保创新药目录发布，纳入19种药品，推动多层次支付体系落地。

3. 临床活跃度提升

   • 中国企业原研药品数量全球占比33.7%，位居全球第一。
   • 2025年中国首次进入临床的原研创新药达827款，全球占比47.4%。

公司动态

1. 英矽智能

   • 与礼来达成授权及研发合作，交易总金额最高可达27.5亿美元，显示AI制药商业化价值获得认可。

2. 康方生物

   • 2025年收入30.56亿元，同比增长43.9%，核心双抗产品持续放量，国际化进程加快。

3. 信达生物

   • 2025年总收入突破百亿，实现扭亏为盈，新一代IO和ADC管线稳步推进。

4. 科伦博泰

   • 2025年营收20.58亿元，核心ADC产品商业化贡献逐步释放，收入结构向“授权+产品销售”过渡。

5. 先声药业

   • 2025年总收入77.31亿元，创新药收入占比达81.5%，创新转型成果显著。

6. 基石药业

   • 2025年收入2.696亿元，现金储备充足，普拉替尼纳入医保，全球化开发加速。

建议关注领域

• IO/肿瘤：康方生物、三生制药、信达生物、科伦博泰、石药集团、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖
• 平台资产：和铂医药、德琪医药、云顶新耀
• 小核酸：瑞博生物、前沿生物
• CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联
• AI制药：英矽智能、晶泰控股、维亚生物

风险提示

1. 医药负向政策超预期，如医保谈判、带量采购等可能对行业造成影响。
2. 行业增速不及预期，部分板块竞争加剧，可能导致增长放缓。
3. 行业竞争加剧，产品市场份额可能受到冲击，影响企业营收与利润。

投资建议

• 行业评级：增持
• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 投资建议说明：基于行业增长、政策支持及企业表现，建议关注创新药产业链相关企业，尤其是具备国际化布局和核心技术平台的公司。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担风险。

分析师声明

分析师张雪、李慧瑶声明：本报告观点反映个人判断，不受第三方影响，不与具体投资建议直接相关。