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原油沥青周度报告（2024年9月13日）

报告摘要

焦点数据：

1. 制造业PMI不及预期：8月全球制造业PMI降至495，连续两个月低于荣枯线。美国Markit制造业PMI由496大幅下滑至479，ISM制造业PMI小幅反弹至472，但幅度依旧逊于预期。
2. 需求预期下调：OPEC月报将2024年需求增长预期下调8万桶/日至203万桶/日，并继续下调2025年需求预期至178万桶/日，连续第二个月调降需求预测。
3. 库存与炼厂开工：EIA数据显示，美国商业原油库存连续累库，但库欣库存有所去化，炼厂开工率环比下降。

主要观点：
短期原油表现偏弱，主要因累库数据、需求转弱以及机构下调需求预期的叠加影响。虽OPEC+延长减产购约短暂支撑，但市场悲观情绪仍难以缓解，热带风暴“法特丽”带来的供应风险暂时掩盖需求疲软问题。展望方面，若飓风影响消散，供需基本面仍将主导油价走向。

多空焦点

利多因素：

• OPEC自愿减产延续至12月；
• 美制裁加剧中东供应风险；
• 成品油进口同比增加，侧面反映下游存在一定补货需求。

利空因素：

• 全球制造业依旧低迷，终端需求持续下滑；
• 美国炼厂集中进入季节性检修，且库存高企；
• 预期需求长期趋弱，机构仍下调需求增量预期。

数据分析

1. 宏观：制造业PMI疲软：8月全球PMI连续两个月低迷，核心通胀环比小幅反弹至0.3%，边际改善，但仍不足以支撑美联储快速降息预期。
2. 供给：供给压力与需求预期下调：OPEC将今明两年需求增长下调12万桶/日至100万/150万桶/日，叠加库存累库，市场对原油过剩的担忧加剧。部分炼厂边际转产渣油、检修停炉，国产沥青供给收窄。
3. 库存/需求：炼厂或检修为主，下游需求乏力：山东、华东地区工厂检修停炉情况增多，沥青出货量环比下滑近36%，社会库库存、厂库库存同步去化。

后市研判

短期建议偏空操作，需关注：

• 原油价格：需等待飓风结束后重新确立供需格局；
• 中国沥青市场：炼厂开工率环比下降，利润修复有限；但南方地区受台风影响，出货或受阻。
• 后续焦点：重点关注OPEC名义供应缺口兑现情况，以及美、德制造业PMI变化；库存累库压力仍是关键扰动因素。

免责声明：
本报告所载信息均为公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。市场风险与操作决策自负，公司与分析师不承担相关责任。