20250819-东吴证券-客车8月月报_7月淡季不淡_产批同比提升_17页_703kb

客车行业8月月报分析总结

1. 核心观点

• 行业趋势：7月虽为传统淡季，但客车产量、批发量及上险量同比均实现增长，其中出口表现尤为突出，同比大幅提升84%。行业正在经历全球化扩张和技术升级。
• 投资推荐：分析师推荐买入宇通客车（代码600142）和金龙汽车（代码600686）。

2. 客车行业增长驱动因素

• 天时：符合“一带一路”战略，海外市场拓展与国家战略同步。
• 地利：中国客车已具备世界领先技术水平，尤其在新能源领域，性价比和服务优势明显。
• 人和：国内市场竞争结束，价格战终结利好行业利润回升，需求恢复（旅游复苏、公交车更新）。

3. 盈利与市值前景

• 盈利前景：国内价格战结束，寡头格局稳定（宇通、金龙），碳酸锂成本趋降，海外净利率更高。
• 市值目标：短期内重迎2015-2017年市值峰值，长期目标打造全球客车龙头。

4. 公司数据亮点

• 宇通客车：
  • 2025年7月国内公交车市占率达41%，环比提升13个百分点。
  • 预测2025-2027年归母净利润46.3/55.2/66.8亿元，同比增长12%-21%。
• 金龙汽车：
  • 2025年7月销量同比增长22%，出口同比增37%。
  • 预计2025-2027年归母净利润4.4/6.4/8.3亿元，同比增长182%/45%/28%。

5. 市场数据概况

• 产量与批发：7月产量4.4万辆、批发量4.2万辆，同比增24%/16%。
• 上险量：7月终端销量4.5万辆，同比增长12%，出口量同比增84%。
• 细分领域：新能源出口增速显著（同比增160%），座位客车和公交车需求均回暖。

6. 风险提示

• 全球地缘政治波动超预期。
• 国内经济复苏不及预期，影响终端需求。

数据来源：中汽协、交强险、中客网、东吴证券研究所