20220526-国海证券-通用股份-601500.SH-事件点评_拟定增不超过10.28亿元_助力柬埔寨工厂建设_7页_1mb

通用股份（601500）事件点评总结

核心内容

2022年5月24日，通用股份发布非公开发行A股股票预案，拟募集资金不超过10.28亿元，用于柬埔寨高性能子午胎项目及补充流动资金。本次发行不会影响公司控制权，红豆集团作为控股股东拟参与认购，彰显管理层信心。

主要观点

• 控股股东认购：红豆集团拟以现金认购不低于3000万元且不超过20000万元，预计发行后其直接及间接控制股份比例不低于40.07%，实际控制人控制比例不低于40.74%。
• 全球化布局：柬埔寨项目位于橡胶主要产地之一，可降低原材料成本，提升产品竞争力。同时，该项目有助于公司深化海外布局，提高在海外市场的占有率。
• 项目基本情况：项目总投资19.07亿元，使用本次募集资金8亿元，建设期18个月，预计2023年6月投产，预计新增年均营业收入22.11亿元，年均净利润2.20亿元，项目资本金内部收益率为25.69%。
• 盈利预测：若本次发行完成，公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.51亿元、3.26亿元、4.91亿元，对应PE分别为39倍、18倍、12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 市场表现：2022年5月25日，公司股价为4.21元，52周价格区间为3.48-5.98元，总市值为4524.89百万，流通市值为4505.86百万，日均成交额为24.76百万，近一月换手率为0.47%。

关键信息

项目优势

• 地理位置优势：柬埔寨靠近橡胶原材料产地，有助于降低进口成本。
• 税收优势：柬埔寨未受到美国对东南亚轮胎的双反税影响，产品价格更具竞争力。
• 产能提升：项目建成后，将新增500万条高性能半钢子午胎和90万条全钢子午胎产能。

股东结构

• 控股股东持股比例：截至2022年3月31日，红豆集团直接及间接持股比例为52.09%，周耀庭等5名一致行动人合计持股52.96%。
• 控制权稳定：非公开发行完成后，控股股东持股比例不低于40.07%，实际控制人持股比例不低于40.74%，控制权不会发生变更。

投资者关系

• 分析师团队：李永磊、董伯骏为国海证券化工研究团队成员，分别具有7年和4年化工行业研究经验。
• 投资评级标准：买入评级对应相对沪深300指数涨幅20%以上，中性评级对应涨幅介于10%-20%之间，卖出评级对应跌幅10%以上。

风险提示

• 非公开发行实施进度的不确定性。
• 项目进展不达预期。
• 疫情影响全球经济超预期。
• 海运费大幅上涨。
• 主要原材料价格波动。
• 国际贸易摩擦风险。
• 环保及安全生产风险。
• 境外经营风险。
• 汇率波动风险。
• 同行业竞争加剧风险。
• 经济下行风险。

盈利预测对比

财务指标分析

结论

本次非公开发行有助于公司推进柬埔寨高性能子午胎项目，进一步优化全球布局，提升产品竞争力和盈利能力。分析师认为公司具备成长潜力，给予“买入”评级，但需关注相关风险因素。