20260212-东吴证券-林泰新材-920106.BJ-2026年定增草案点评_拟定增不超过3.8亿元_加码摩擦材料新品与新场景布局_3页_469kb

林泰新材（920106）2026年定增草案总结

核心内容概述

林泰新材于2026年2月11日发布2026年度向特定对象发行股票的募集说明书（草案），拟募集资金不超过3.8亿元，用于扩大摩擦材料产能并拓展新应用场景。本次定增是北交所优化再融资政策后首家公告的案例，旨在增强公司市场竞争力，提升盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 定增募资与用途

• 募资总额：不超过3.8亿元，占发行前总股本的8.95%。
• 定价方式：不低于定价基准日前20个交易日均价的80%。
• 资金投向：
  • 1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片及总成项目，预计年产1,000万片摩擦片及10万套总成。
  • 2.09亿元用于商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车用湿式摩擦片及对偶片项目，预计年产2,800万片摩擦片。
  • 0.5亿元用于补充流动资金。

2. 战略布局与市场前景

• 聚焦高附加值赛道：公司瞄准智能驾驶与新能源汽车市场，特别是ELSD、TVD和分动箱等关键部件，这些是提升新能源汽车操控性、稳定性和主动安全性的核心组件。
• 国产替代空间广阔：目前ELSD和TVD市场主要由国际巨头（如采埃孚、伊顿、吉凯恩等）主导，随着自主品牌市场份额提升，国产湿式纸基摩擦片需求将持续增长。
• 多场景拓展：公司正在拓展商用车、工程机械、高端农机及飞行汽车等市场，其中商用车自动挡渗透率预计从2023年的29%提升至2035年的90%；工程机械和高端农机领域纸基摩擦片替代铜基/铁基产品的趋势明显。

3. 公司进展与客户拓展

• 供应链布局：林泰新材已进入三一重工、约翰迪尔等知名企业的供应链，并正在对接潍柴雷沃等潜在客户，为新增产能提供消化保障。
• 市场覆盖扩大：本次定增将帮助公司进一步扩大市场覆盖，缩小与国际领先企业的差距。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023年归母净利润为49.18亿元，2024年预计为81.04亿元，2025年预计为137.39亿元，2026年预计为174.63亿元，2027年预计为241.84亿元。
  • 归母净利润增长率分别为64.78%、69.53%、27.10%、38.49%。
• EPS预测：
  • 2023年为0.87元/股，2024年为1.43元/股，2025年为2.43元/股，2026年为3.09元/股，2027年为4.27元/股。
• 估值指标：
  • 2023年P/E为86.11倍，2024年P/E为52.25倍，2025年为30.82倍，2026年为24.25倍，2027年为17.51倍。
  • 2023年P/B为6.62倍，2024年为7.65倍，2025年为6.34倍，2026年为5.12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过基准15%。

5. 风险提示

• 技术迭代不及预期
• 市场拓展不及预期
• 原材料价格波动

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

市场数据

结论

林泰新材通过本次定增，将显著增强其在摩擦材料领域的竞争力，特别是在智能驾驶与新能源汽车市场。公司通过多场景拓展，有望在商用车、工程机械、高端农机和飞行汽车等领域实现快速增长。随着产能释放和市场渗透率提升，公司盈利能力有望持续增强。当前维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过基准15%。然而，公司仍需关注技术迭代、市场拓展和原材料价格波动等潜在风险。