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白糖日报总结（2025年12月29日）

核心内容概述

本报告由银河期货研究员刘倩楠撰写，内容涵盖白糖期货与现货价格、月间价差、进口利润及市场分析，旨在为投资者提供短期市场研判与交易策略建议。

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主要观点

一、期货市场表现

• SR09合约：收盘价为5,265元/吨，下跌0.49%，成交量16,355手，持仓量减少178手。
• SR01合约：收盘价为5,265元/吨，下跌0.55%，成交量3,983手，持仓量减少2250手。
• SR05合约：收盘价为5,253元/吨，下跌0.61%，成交量261,074手，持仓量减少16630手。

二、现货市场情况

• 柳州白糖现货价格：今日报价5420元/吨，较前一日下跌20元/吨。
• 昆明白糖现货价格：今日报价为0元/吨，较前一日下跌5255元/吨。
• 武汉白糖现货价格：今日报价5650元/吨，无涨跌。
• 南宁白糖现货价格：今日报价5360元/吨，较前一日下跌20元/吨。
• 日照白糖现货价格：今日报价5545元/吨，较前一日下跌5元/吨。

三、月间价差

• SR05-SR01价差：-12元/吨，下跌3元/吨。
• SR09-SR05价差：12元/吨，上涨6元/吨。
• SR09-SR01价差：0元/吨，上涨3元/吨。

四、进口利润

• 巴西进口：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水0.04美分/磅，运费32.50美元/吨，配额内价格4079元/吨，配额外价格5183元/吨，与柳州价差237元/吨，与日照价差362元/吨，与盘面价差82元/吨。
• 泰国进口：ICE主力价格14.77美分/磅，升贴水0.89美分/磅，运费18.00美元/吨，配额内价格4126元/吨，配额外价格5245元/吨，与柳州价差175元/吨，与日照价差300元/吨，与盘面价差20元/吨。

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市场研判

国际方面

• 巴西甘蔗预计进入收榨阶段，累计产糖量达3945.8万吨，较去年同期增加44.6万吨，供应压力将逐渐缓解。
• 北半球糖产处于增产周期，增产预期较满，最终兑现情况可能影响盘面走势。
• 美糖近期技术性筑底，短期底部震荡略偏强。

国内方面

• 当前白糖价格处于历年低位，短期空头平仓行情有所修复。
• 国内糖厂加工成本较高，广西糖厂成本多在5400元/吨以上，对盘面形成支撑。
• 外盘糖价上涨，进口巴西糖配额外成本在5200-5300元/吨，对郑糖有向上驱动。
• 然而，国内正处于白糖压榨高峰期，销售压力较大，且25/26年度全球糖产预期增加，因此白糖向上空间可能相对有限。

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交易策略建议

1. 单边策略：短期国内白糖市场有下调风险，建议观望。
2. 套利策略：暂不建议参与套利操作。
3. 期权策略：建议卖出看跌期权，以应对可能的下跌风险。

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关键信息

• 云南糖厂开榨情况：截至2025年12月28日，云南已开榨38家糖厂，预计榨蔗能力13.97万吨/日，同比增加3.74万吨/日。
• 内蒙古糖厂情况：25/26榨季内蒙古已有3家糖厂停机，最终甜菜收购量约600万吨，低于预期的650万吨，糖产量预计为70万吨，略高于24/25榨季的66.35万吨。
• 印尼增产计划：印尼政府计划到2026年将食糖产量提升至300万吨，以实现自给自足并增强粮食安全。

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数据来源

• 银河期货、WIND

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附图说明

• 图1：广西月度库存
• 图2：云南月度库存
• 图3：广西月度产量
• 图5：柳州白糖现货价格
• 图7：白糖9月基差
• 图9：白糖1月基差
• 图10：郑糖9-1价差
• 图11：郑糖1-5价差

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作者承诺与免责声明

• 刘倩楠具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不涉及任何利益关系。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失承担责任。

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