20210915-光大证券-2021年8月美国CPI数据点评_8月美国CPI降温_环比拐点已确认_7页_596kb

美国8月CPI数据总结

核心内容

2021年8月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨5.3%，环比上涨0.3%，整体通胀压力趋缓。核心CPI同比上涨4%，环比上涨0.1%，均低于市场预期，进一步缓解市场对通胀的担忧。CPI数据表明，美国通胀已出现环比拐点，符合美联储主席鲍威尔对通胀“暂时性”的判断，降低美联储货币政策急转弯的可能性。

主要观点

• 通胀趋势：尽管CPI同比维持高位，但环比出现下降，表明通胀压力正在减弱。
• Taper预期：预计美联储将在9月议息会议上上调通胀预期，并讨论Taper（缩减资产购买）的节奏和时长。分析师维持11月宣布Taper、12月启动Taper的判断。
• 分项表现：新车和住房价格是CPI环比的主要拉动项，而机票、二手车和酒店价格则是主要拖累项。
• 市场反应：CPI数据公布后，美元指数小幅下滑，10年美债收益率下行3个基点，股市整体下跌，显示市场对通胀放缓的反应较为平淡。

关键信息

通胀分项分析

• 食品价格：食品价格指数环比上涨0.4%，同比上涨3.7%。外出餐饮价格同比上涨4.7%，连续第四个月上行，显示居民外出消费意愿回暖。
• 能源价格：能源价格指数环比上涨2%，同比上涨25%。汽油价格指数环比上涨2.8%，同比上涨42.7%，主要受全球原油价格上涨和低基数效应影响。
• 新车价格：新车价格环比上涨1.2%，同比上涨7.6%。新车供应天数降至25天左右，显示供应链紧缩导致新车供给极度短缺。
• 二手车价格：二手车价格环比由正转负，下跌1.5%。汽车租赁需求减少，进一步压制二手车价格。
• 住房价格：住房价格环比上涨0.2%，同比上涨2.7%，对CPI环比贡献0.07%。反映劳动力回城趋势持续，推动租金上涨。
• 服务价格：服务价格指数环比上涨0.4%，主要由劳动力短缺和工资上涨压力推动。休闲与酒店业时薪增速大幅上行至10%。

劳动力市场与服务业

• 劳动力短缺：劳动力市场复苏疲弱，尤其是服务行业，导致用工成本上升，进而推升服务价格。
• 服务需求：随着疫情对经济的约束逐渐放松，居民消费向服务行业倾斜，进一步加剧服务业通胀压力。

未来展望

• 通胀预期：基于近三个月的通胀水平，预计美联储将在9月上调通胀预期。
• Taper进程：分析师认为美联储将在11月宣布Taper，12月启动Taper。
• 需求减弱：随着秋冬季节到来，出行需求进一步减弱，预计汽车租赁和二手车价格将继续下行。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108，gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159，zhaogege@ebscn.com

表格目录

• 表1：8月CPI同比和环比分项

图表目录

• 图1：CPI同比小幅下行至5.3%
• 图2：核心CPI涨幅连续第二个月低于预期
• 图3：汽车供应天数持续下滑
• 图4：汽车供应短缺抑制汽车销量
• 图5：劳动力供给远低于需求
• 图6：休闲与酒店业时薪增速迅速上行

相关研报

• 疫情扰动显现，经济扩张放缓——2021年8月PMI数据点评
• 下游制造继续承压，亟待宏观政策发力——2021年7月工业企业盈利数据点评
• 为什么共同富裕是中国式现代化的重要特征？——《中央财经委员会第十次会议》精神学习体会
• 降息宜早不宜迟——货币政策前瞻系列五
• 经济压力超预期，基建亟待反弹——2021年7月经济数据点评
• 下半年基建投资将迎来持续反弹——光大宏观周报
• 通胀挑战延续，7月美国CPI同比再超预期——2021年7月美国CPI数据点评
• 5500亿及3.5万亿拜登刺激法案，将提升美国增长预期——《大国博弈》第八篇
• 财政平滑，货币放松，护航二十大——政治局会议学习体会
• 为什么我们认为四季度可能会降息？——货币政策前瞻系列四
• 财政收入提速，支出减速——2021年6月财政数据点评
• 降准箭在弦上——7月7日国常会降准信号点评
• 如何看待下半年利率走势？——20210704光大宏观周报