德银-美股-宏观经济-联邦观察员：CPI数据并未解决联邦的通胀之争-20171016-Deutsche_Bank-Fed_Watcher：CPI_data_does_little_to_settle_Fed’s_inflation_debate_6页_591kb

总结：Fed Watcher: CPI数据对美联储通胀辩论影响有限

核心内容

2017年10月16日发布的《Fed Watcher: CPI数据对美联储通胀辩论影响有限》报告分析了美国联邦储备系统（Fed）在通胀问题上的分歧。尽管有部分CPI数据出现上升迹象，但整体来看，CPI数据对美联储是否会在12月加息的讨论中并未起到决定性作用。报告强调，美联储内部对通胀的看法存在明显分歧，部分官员仍倾向于维持宽松政策，而另一些则支持逐步加息。

主要观点

1. 美联储官员对通胀的分歧

• Yellen（10月15日）表示CPI数据没有带来新信息，仍支持渐进式加息。
• Kaplan（10月13日）认为另一轮紧缩可能是“明智”的，但暗示他不太可能在12月投票反对加息。
• Brainard（10月12日）重申鸽派立场，担忧低通胀与通胀预期之间的负反馈循环。
• Bostic（10月12日）预计通胀将在2018年上升，但认为资产负债表缩减对通胀的影响小于量化宽松（QE）。
• Evans（10月11日）认为现在决定12月加息还太早，尽管通胀预期令人担忧，但基本面正在改善。
• Williams（10月11日）重申此前观点，并指出他预计联邦基金利率将在两年内升至2.5%。

2. 美联储研究：美国货币政策对全球流动性的影响

• 自2009年以来，全球流动性对美国货币政策的敏感性显著增加，主要由于“缩减恐慌”（taper tantrum）。
• 现在，这种敏感性已回到危机前的水平。

3. CPI数据趋势

• 尽管有迹象显示CPI开始上升，但美联储更偏好的PCE（个人消费支出）数据仍落后。
• 图表显示CPI数据有所企稳，但PCE数据增长缓慢。

关键信息

• 美联储官员对是否在12月加息存在分歧，部分官员仍持观望态度。
• CPI数据虽有上升趋势，但不足以解决通胀争论，PCE数据仍是关键参考。
• 报告提醒投资者注意美联储政策变化对市场的影响，以及相关金融工具的风险。
• 报告包含大量图表，展示了CPI、PCE及GDP等数据趋势，帮助投资者评估市场动态。
• 报告还提供了关于Deutsche Bank分析师观点、推荐和披露的详细信息，强调独立性和潜在利益冲突。

本周重要事件

• Kashkari（10月16日）将在明尼阿波利斯发表讲话。
• Harker（10月17日）将在宾夕法尼亚州斯克兰顿发表讲话。
• Fischer（10月18日）将在纽约参加Money Marketers活动。
• Dudley 和 Kaplan（10月18日）将在纽约讨论经济发展。
• Fed（10月18日）将发布Beige Book。
• George（10月19日）将在俄克拉荷马州阿卢斯托发表讲话。
• Mester（10月20日）将在纽约参加讨论。
• Yellen（10月20日）将在华盛顿发表关于货币政策的讲话。

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风险提示

• 固定收益工具对利率波动敏感，可能导致投资损失。
• 通胀、财政政策和汇率波动是主要的宏观风险因素。
• 衍生品交易涉及市场、对手方违约和流动性风险。
• 投资者应谨慎评估自身情况，必要时寻求专业法律和财务建议。