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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场在美联储议息会议前保持震荡，部分品种因政策预期和供需变化出现调整，建议投资者关注政策动向、供需变化及市场情绪，适时进行多空操作。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心逻辑：美联储议息会议前市场处于静默期，通胀问题仍是关注焦点。
• 数据表现：美国CPI数据公布后，通胀压力持续，但部分分项数据如二手车、医疗支出等出现回落。
• 操作建议：短期建议逢高沽空，关注通胀走势与经济复苏情况。

基本金属

• 铜：

  • 短期铜价震荡，受中国需求担忧影响。
  • 现货贴水/升水现象明显，库存去库持续。
  • 操作建议：短期观望，后期在流动性偏紧和复苏放缓预期下寻找逢高抛空机会。

• 铝：

  • 供应端受限电和能耗双控政策影响，供给持续下滑。
  • 需求端因地产和汽车消费不及预期，库存累积。
  • 操作建议：逢低买入或多头持有，关注限产政策落地情况。

• 锌：

  • 8月用电量增速回落，预计短期累库。
  • 消费韧性维持，出口改善，合金需求待启动。
  • 操作建议：下方空间有限，建议关注需求改善信号。

• 镍：

  • 库存持续去化，镍铁端紧张支撑镍价。
  • 镍铁减产预期已定价，硫酸镍紧张或缓解。
  • 操作建议：短期高位震荡，不建议追多，中长期建议布空。

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黑色产业

不锈钢

• 价格表现：期货价格因限产消息上涨，现货价格稳定。
• 供需变化：需求趋弱，库存累积，盘面估值偏高。
• 操作建议：短线空单可继续持有，中长期关注成本支撑变化。

锰硅

• 市场反应：因减产现实加剧，锰硅延续上涨。
• 供需变化：南方供给大幅下降，库存压力缓解。
• 操作建议：价差趋势不变，可回调买入，但暂不建议追涨。

焦煤

• 市场表现：延续弱势，库存垒库引发下游抵制。
• 供需变化：短期供给边际转松，但中长期仍维持紧平衡。
• 操作建议：等待新的变化，寻找低位重新多配。

焦炭

• 市场表现：弱势延续，库存去化放缓。
• 供需变化：焦煤价格松动，焦企利润被动扩张。
• 操作建议：多头止盈离场，等待供需再平衡。

动力煤

• 市场表现：强势运行，夜盘高位震荡。
• 供需变化：保供增产未落地，需求端进入淡季。
• 操作建议：不建议参与，等待局势更明朗。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：国内基差偏强，M11-1正套格局。
• 供需变化：美豆进入收割期，需求端缺乏亮点。
• 操作建议：建议逢高做空，关注出口恢复进展。

油脂

• 市场表现：国内库存不高，单边跟随外盘。
• 供需变化：马棕供需边际转弱，产量恢复预期支撑。
• 操作建议：预计高位震荡，关注马来产量恢复进程。

生猪

• 市场表现：现货价格持续走弱，接近年内底部。
• 供需变化：短期供应压力大，中长期供过于求。
• 操作建议：建议逢高做空，关注节前需求提振和冻肉压制。

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能源化工

尿素

• 市场表现：现货窄幅波动，期货震荡偏强。
• 供需变化：供应端检修支撑，需求端秋季用肥和冬储预期强化。
• 操作建议：多单续持，关注煤炭价格和限气政策。

LLDPE

• 市场表现：现货成交一般，进口窗口关闭。
• 供需变化：四季度供应压力加大，需求边际转好。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，关注新装置投产情况。

甲醇

• 市场表现：短期供需走弱，但原料支撑偏强。
• 供需变化：国内检修增多，海外供应稳定。
• 操作建议：偏强对待，关注烯烃端负荷调整和煤炭价格波动。

沥青

• 市场表现：现货价格上涨，但盘面亏损。
• 供需变化：供应逐步恢复，部分炼厂仍盈利。
• 操作建议：不建议多配，建议逢高做空。

燃料油

• 市场表现：ARA库存下降，裂解价差走强。
• 供需变化：高硫燃料油供应紧张，需求旺盛。
• 操作建议：关注中东及南亚发电需求，中长期偏强。

PP

• 市场表现：现货成交一般，进口窗口关闭。
• 供需变化：短期成本上移，中期供应压力大。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，关注新装置投产情况。

苯乙烯

• 市场表现：现货和盘面上涨，进口窗口关闭。
• 供需变化：海外检修装置复产，国内新装置投产。
• 操作建议：若盘面涨至生产有利润，可逢高做空苯乙烯利润。

原油

• 市场表现：受飓风影响，油价偏强。
• 供需变化：美国原油生产恢复受阻，中国战储投放有限。
• 操作建议：关注美国海上生产恢复及EIA库存数据。

纸浆

• 市场表现：近月合约存在逼仓风险，远月偏空。
• 供需变化：现货成交低迷，进口木浆报价稳定。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注交割风险及供应变化。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 投资者需审慎评估风险，独立做出投资决策。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因此产生的任何责任。
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