> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国2026年5月CPI数据总结 ## 核心内容 2026年5月美国CPI数据公布后，整体通胀水平继续上行，但核心通胀环比有所降温，显示出通胀压力并未广泛扩散。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的总结。 --- ## 一、CPI数据概览 - **未季调CPI同比上涨4.2%**，略高于预期的4.2%，前值为3.8%。 - **季调后CPI环比上涨0.5%**，与预期一致，前值为0.6%。 - **核心CPI同比上涨2.9%**，与预期一致，前值为2.8%。 - **核心CPI环比上涨0.2%**，低于预期的0.3%，前值为0.4%。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 能源价格仍是通胀的主要推动力 - **能源价格同比上涨23.5%**，是CPI同比上涨的主要贡献项。 - **能源商品环比上涨6.7%**，但汽油零售价格在6月第一周已出现回落，未来可能继续下行。 - **能源服务环比涨幅回落至0.4%**，其中电力和燃气价格分别环比上涨0.6%和下降0.5%。 ### 2. 核心商品价格温和，需求端承压 - **核心商品价格环比为去年3月以来首次转负**，同比维持在1.1%。 - **服饰、新车和医疗用品价格均出现回落**，其中新车和医疗用品降幅扩大。 - **二手车和卡车价格环比小幅反弹至0.1%**，但曼海姆二手车价格指数显示其上行空间有限。 ### 3. 核心服务价格有所降温 - **核心服务环比涨幅由0.5%降至0.3%**，同比小幅上升至3.4%。 - **房屋价格分项（房租、业主等效租金）环比涨幅回落**，对核心服务的支撑减弱。 - **运输价格整体回落**，其中汽车保险价格环比下降1.7%，对整体运输价格形成拖累。 --- ## 三、市场反应与政策展望 - **市场反应**：CPI数据公布后，美股和黄金回吐涨幅，美债利率和美元指数出现先降后升的走势。 - **美伊局势重燃**：霍尔木兹海峡关闭事件对市场情绪产生较大影响，加剧了通胀的不确定性。 - **6月FOMC政策展望**：在通胀未明显扩散的情况下，核心CPI相对温和，加息预期未进一步强化。因此，6月FOMC大概率按兵不动，但短期仍可能维持抗通胀的政策基调，放鹰（加息）的可能性仍存在。 --- ## 四、风险提示 - **中东冲突可能推高通胀**：若局势持续紧张，可能导致能源价格进一步上涨，从而推高整体通胀。 - **居民消费持续低迷**：若消费疲软持续，可能拖累美国经济增长，进而影响通胀走势。 --- ## 五、关键数据图表分析 ### 图1：美国CPI数据拆分 - CPI同比从3.3%升至4.2%，核心CPI同比从2.6%升至2.9%。 - 能源价格同比涨幅显著，达到23.5%，拉动整体CPI上涨1.7个百分点。 ### 图2：美国通胀同比贡献拆分 - 能源商品和能源服务对CPI同比贡献较大，核心服务和核心商品贡献相对平稳。 ### 图3：能源商品环比增速 - 能源商品环比增速在2026年2月达到25%，但5月回落至3.9%，显示能源价格增长动能有所减弱。 ### 图4：曼海姆二手车价格指数 - 二手车价格指数同比增速放缓，显示其上行空间有限，未来可能面临价格回调压力。 ### 图5：汽油零售价走势 - 2026年6月第一周汽油零售价出现明显回落，可能对能源价格形成压制。 ### 图6：机酒价格环比变化 - 机票价格环比上涨7%，酒店价格环比上涨3%，显示旅游相关服务价格仍有一定支撑。 ### 图7：核心服务环比变化 - 核心服务环比涨幅整体回落，显示服务价格增长趋缓。 --- ## 六、评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |--------------|------|------| | 市场指数评级 | 看多 | 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% | | 市场指数评级 | 看平 | 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 | | 市场指数评级 | 看空 | 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% | | 行业指数评级 | 超配 | 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% | | 行业指数评级 | 标配 | 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间 | | 行业指数评级 | 低配 | 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10% | | 公司股票评级 | 买入 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15% | | 公司股票评级 | 增持 | 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 中性 | 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间 | | 公司股票评级 | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间 | | 公司股票评级 | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15% | --- ## 七、免责声明与资质声明 - 本报告基于合法合规的公开资料和实地调研，但不保证其真实性、准确性和完整性。 - 东海证券研究所拥有合法证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。 - 报告仅供东海证券客户、员工及经许可的机构与个人阅读和参考，不构成投资建议。 --- ## 八、研究机构信息 - **上海东海证券研究所** 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) 座机：(8621) 20333275 手机：18221959689 传真：(8621) 50585608 邮编：200125 - **北京东海证券研究所** 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址：[Http://www.longone.com.cn](Http://www.longone.com.cn) 座机：(8610) 59707105 手机：18221959689 传真：(8610) 59707100 邮编：100089