> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商前研系列：AIDC深度分析总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦人工智能数据中心（AIDC）领域，分析其在算力需求扩张背景下的行业发展趋势及投资机会。内容涵盖AIDC与算力租赁、AIDC发电设备、AIDC设备三大板块，重点探讨燃气轮机、柴油发电机、SOFC、制冷设备等关键设备的技术路线、市场前景及产业链机会，并对相关核心企业如杰瑞股份、潍柴动力、豪迈科技、西子洁能、冰轮环境等进行深度分析。 --- ## 主要观点 ### AIDC与算力租赁 1. **需求端**：AI从训练转向高频推理，算力需求进入持续扩张期，Token消耗和算力密度显著上升。 2. **供给端**：AIDC建设加速，国内“东数西算”和“算电协同”推动项目落地，算力基础设施进入兑现阶段。 3. **模式端**：算力租赁商业模式逐步清晰，资源获取、交付能力与增信能力成为竞争核心。 4. **投资端**：建议关注具备客户卡位、节点储备和差异化能力的企业，包括IDC/AIDC建设商、云服务商及算力租赁厂商。 ### AIDC发电设备 1. **燃气轮机**：北美数据中心主电方案首选，海外需求外溢，国内企业迎来出海机遇。 2. **航改燃、内燃机、SOFC**：多元方案并存，国内企业如潍柴动力在技术与市场布局上取得突破。 3. **柴发**：作为备电核心，国产替代与出海窗口开启，潍柴重机等企业表现突出。 4. **投资建议**：推荐应流股份、冰轮环境、潍柴动力、豪迈科技、杰瑞股份、飞龙股份、汉钟精机、威腾电气等。 --- ## 关键信息 ### AIDC建设趋势 - 北美AIDC建设持续高景气，2025年前三季度四大云厂商资本开支达2574亿美元，同比增长65%。 - 亚马逊、谷歌、Meta等均上修2026年资本开支指引，显示AI算力投入仍处于加速阶段。 - 国内因高端算力卡进口受限，部分项目后移，但2026年有望迎来需求反弹。 ### 发电设备技术路线 - **燃气轮机**：北美数据中心主电方案，全球市场由GEV、西门子能源、三菱重工垄断，国内企业如东方电气、杰瑞股份等迎来出海机会。 - **航改燃**：交付周期短、部署灵活，成为主电重要补充，国内航发产业链企业受益。 - **内燃机**：瓦锡兰、卡特彼勒等已获批量订单，潍柴动力在中高速机领域具备替代潜力。 - **SOFC**：模块化程度高、交付周期短、发电效率高，BloomEnergy已实现规模化商用，国内潍柴动力等企业布局技术与市场。 - **柴发**：高端市场由康明斯、MTU、卡特彼勒主导，国产替代窗口开启，潍柴重机中标中国移动2MW柴发机组。 ### 制冷设备 - 随着AI芯片功耗提升，液冷方案渗透率持续上升，带动冷水机组需求增长。 - 冰轮环境作为冷水机组龙头，受益于数据中心制冷需求提升。 ### 数据中心母线 - 智能母线方案因高可靠性、易维护性，逐步替代传统列头柜+电缆方案，成为配电系统升级方向。 - 威腾电气为相关标的。 --- ## 核心个股分析 ### 杰瑞股份 - 拿下北美数据中心3.4亿美元燃气轮机发电机组订单，单笔订单金额创新高。 - 与北美客户合作密切，应用领域扩展至数据中心供电，展现强大竞争优势。 ### 潍柴动力 - 发电设备业务受益于AIDC建设需求，燃气内燃机、SOFC、柴油发动机均取得进展。 - 战略投资英国希锂斯，SOFC产品通过欧盟CE认证，最高发电效率超65%。 - 博杜安产品线拓展至发电领域，获OpenAI德州数据中心认可。 ### 豪迈科技 - 深度绑定全球燃气轮机龙头，北美数据中心需求高增长，订单排至2029-2030年。 - 6.5万吨铸件产能已投产，新备案7万吨产能，印证行业景气度。 ### 西子洁能 - 与清微智能签署战略合作协议，布局AIDC相关领域。 - 燃机锅炉产品覆盖国际主要供应商，国内市场占有率超50%。 ### 冰轮环境 - 服务数十家数据中心客户，拓展核电冷却及深海捕捞智慧解决方案。 - 冷水机组业务受益于AIDC需求，工商业制冷龙头地位稳固。 --- ## 投资建议 - **燃气轮机**：推荐杰瑞股份、应流股份、冰轮环境、西子洁能，关注豪迈科技、东方电气等。 - **柴发**：推荐潍柴重机、潍柴动力，关注科泰电源、泰豪科技。 - **SOFC**：关注潍柴动力。 - **制冷设备**：推荐冰轮环境，关注飞龙股份、汉钟精机等。 - **数据中心母线**：推荐威腾电气。 --- ## 风险提示 - AI应用发展不及预期。 - 算力需求增速放缓。 - 研发迭代滞后。 - 市场竞争加剧。 - 国际贸易摩擦加剧。 - 北美数据中心建设不及预期。 - 天然气重卡销量不及预期。 - 工商制冷需求下滑。 - 数据中心建设放缓。 - 新兴业务发展不及预期。 --- ## 相关报告 - 《AIDC与算力租赁专题：算力需求扩张下的基础设施重估》20260419 - 《AIDC发电设备：燃气轮机领衔，多方案百花齐放》20260309 - 《AIDC设备：把握海外高景气和国内需求弹性双主线》20251226 --- ## 研究团队 - **钟凯锋**：浙商证券研究所副所长、专精特新组组长、农业首席 - **邱世梁**：浙商证券首席产业研究官、大制造组组长 - **王华君**：浙商证券研究所所长助理、机械首席，新财富机械行业10年上榜，其中2年第1名，6年前3名 --- ## 路演与往期回顾 - 热门路演：机械|AIDC设备深度、燃机产业链海外专题等 - 往期回顾：浙商前“研”系列17（创新药）、16（两会深度解读）、15（中东冲突）、1A（脑机接口）等 --- ## 法律声明 - 本公众号内容仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。 - 本报告仅为观点分享，不构成投资建议。 - 所有内容版权归属浙商证券，未经许可不得转载或引用。