20260420-神华期货-神华期货甲醇研报_中东局势缓和_甲醇供应趋增_2026.04.15_4页_511kb

神华期货甲醇研报总结：中东局势缓和，甲醇供应趋增（2026.04.15）

核心内容

本研报分析了2026年4月甲醇市场的基本面、技术面及操作思路，指出当前市场受美伊谈判影响较大，中期供需格局宽松，价格承压。

主要观点

1. 美伊谈判对甲醇市场的影响

• 短期影响：美伊停火协议签署后，地缘溢价快速消退，原油价格回调，甲醇期现货价格高位回落，主力合约MA2605震荡于3000-3300元/吨区间。
• 中期影响：谈判进入密集博弈阶段，若达成一致，伊朗甲醇开工率将维持85%高位，4—5月对华出口量或从3月不足30万吨增至70万吨，导致国内供应宽松。
• 市场情绪：市场情绪由多头亢奋转向谨慎观望，价格波动显著。

2. 供应端分析

• 国内供应：开工率维持在77.5%-79.5%的历史高位，周度产量约207-208万吨。煤制甲醇占比约78%，生产积极性高，检修意愿弱。
• 进口供应：美伊停火后，中东至中国海运航线恢复，伊朗货源逐步回流。本周显性到港量10.40万吨，环比上升12%以上，预计后续单周到港量将回升至11万吨以上。
• 全球供应：伊朗装置开工逐步修复，东南亚、中东供应改善，亚洲市场供应缺口收窄，全球供应趋松格局确立。

3. 需求端分析

• 核心需求疲软：MTO装置作为最大需求端，开工率仅67%-69%，需求拉动作用减弱。
• 传统下游分化：
  • 甲醛行业开工率回升至42%，受益于地产装修及板材需求回暖。
  • 醋酸、MTBE开工率维持在50%-58%，需求平稳。
  • 二甲醚开工率仅5%-6%，复苏缓慢。
• 区域需求：华东、华南需求平稳，西北出货顺畅；东南亚、印度温和修复，欧美需求偏弱。

4. 库存端分析

• 港口库存：连续7周去库后，去库节奏放缓，截至4月8日库存102.55万吨，环比仅降0.85万吨。
• 厂库库存：样本企业库存39.20万吨，环比下降2.19万吨，西北厂家库存23.31万吨，挺价意愿强。
• 社会库存：逐步累积，订单待发量环比增加9.61%，库存压力向中游转移。
• 全球库存：新加坡、中东库存小幅上升，亚洲市场从紧平衡转向宽松，累库趋势明确。

5. 生产利润分析

• 煤制甲醇：成本优势显著，西北地区现金成本1650-1750元/吨，现货价格2500-2700元/吨，单吨毛利达800-1000元，现金流利润高。
• 气制甲醇：成本高企，西南地区成本2300-2400元/吨，现货价格仅2350元/吨，单吨毛利仅50元，部分装置接近盈亏平衡。
• 进口利润：多数时间处于倒挂状态，进口商拿货意愿偏弱，短期缓解但无明显套利空间。

技术面分析

• MA2605合约走势：震荡偏弱，价格处于近期震荡区间中下部，收盘价3122元/吨。
• 均线系统：呈空头排列，短期均线下方压制明显，中长期均线形成强阻力。
• 指标分析：
  • MACD：DIF与DEA处于0轴下方，绿柱收缩但未出现金叉，空头动能仍在释放。
  • KDJ：进入超卖区间，短期有反弹修复需求，但反弹力度有限。
• 趋势判断：技术面贴合基本面，中期震荡回调趋势明确，短期需关注区间突破。

操作思路

• 短期（1-2周）：甲醇维持宽幅震荡，区间3000-3300元/吨，消息面反复引发波动，建议以区间波段偏空思路参与。
• 中期（1-3个月）：地缘溢价消退，伊朗进口恢复、国内高开工、港口库存累库三重压力下，价格震荡回调、中枢下移，整体趋向弱势震荡格局。
• 策略建议：
  • 逢高布局中线偏空机会。
  • 可考虑布局中期看跌期权策略。

关键信息

• 伊朗为全球最大甲醇出口国，对华出口占我国进口总量超60%。
• 甲醇价格短期波动剧烈，中期回调压力加大。
• 煤制甲醇利润丰厚，支撑国内供应高位。
• 需求端疲软，传统下游仅能提供基础刚需。
• 港口库存去库动能减弱，累库预期升温，压制价格反弹空间。

风险提示

• 美伊谈判进展及结果。
• 春季检修兑现力度。
• MTO装置复产情况。
• 港口库存去化节奏。

资料来源：博易、Wind、卓创资讯
作者：陈进仙
资格证书编号：F3051992 / Z0013836
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