20260420-神华期货-神华期货燃料油研报_短期_风云变幻_中期_压力重重_2026.04.09_5页_638kb

神华期货燃料油研报总结（2026.04.09）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年4月9日前后燃料油市场的短期与中期走势，结合基本面、技术面及市场操作思路，指出当前燃料油市场呈现“短期风云变幻，中期压力重重”的格局。核心因素包括美伊局势缓和、OPEC+增产预期、区域供需错配及库存变化等。

二、基本面分析

1. 美伊局势对市场的影响

• 短期（1-2周）：美伊停火缓冲期，地缘风险暂降但不确定性仍存，推动燃料油价格波动剧烈，呈现“高位回调—弱势震荡”走势。
• 中期（1-3个月）：若谈判取得进展，地缘溢价将逐步消退，燃料油价格将回归供需基本面，整体呈现弱势震荡回调趋势。

2. 供应端分析

• 中东供应恢复：美伊停火缓解霍尔木兹海峡航运担忧，中东至亚洲航线燃料油到港量环比增加18.2%，但产量恢复至战前水平仍需至2026年底。
• OPEC+增产：自2026年4月起，OPEC+将延续增产，日均增产20.6万桶，推动原油供应宽松，传导至燃料油成本端。
• 国内炼厂开工：国内主营炼厂常减压开工率71.26%，环比小幅回落，高硫燃料油排产偏低，国产供给偏紧。
• 进口数据：中国本周高硫燃料油进口量278万吨，环比降7.2%；中东货源逐步恢复，但仍未达正常水平。

3. 需求端分析

• 全球需求格局：欧美需求偏弱，亚太地区（中国、印度）需求支撑明显。
• 船燃需求：亚洲主港加注量维持高位，新加坡船用燃料油加注量48万吨，环比微增1.1%；国内内贸航运需求回暖，保税低硫船燃加注量16万吨，环比增2.3%。
• 发电及工业需求：东南亚、中东发电需求季节性回升，国内工业与发电需求温和修复，但高油价抑制部分非刚需消费。

4. 库存端分析

• 新加坡库存：截至4月8日当周，库存2389.7万桶，环比增加43.2万桶，结束连续两周去库。
• 国内库存：商业库存1268万吨，环比增27.5万吨，高硫库存892万吨，环比增2.8%，低硫库存376万吨，环比增0.9%，累库趋势初显。
• 全球库存：美国、欧洲库存均呈累库趋势，亚洲库存分化，整体未形成全面累库，但压制作用逐步增强。

三、技术面分析

1. 国内燃料油（FU）

• 2605合约走势：近期大幅回调，跌破4100元/吨关键支撑，呈现震荡偏弱走势。
• 技术指标：均线系统死叉，MACD绿柱放大，KDJ进入超卖区间，短期有反弹修复需求，但中期空头趋势初显。

2. 新加坡燃料油（高硫380）

• 现货价格：同步回调，基差收窄至+12美元/吨，较上周减少8美元/吨。
• 流动性改善：受中东货源补充影响，现货流动性增强，价格波动与原油趋同，但抗跌性强于原油。
• 震荡区间：短期价格震荡区间在580-610美元/吨之间。

四、操作思路

• 短期策略：市场波动剧烈，建议轻仓短线波段操作，可逢高短空，同时借助期权工具对冲风险，围绕“波段区间震荡偏空”思路布局。
• 中期策略：美伊谈判缓和、OPEC+增产落地、库存累库压力加大，整体回调趋势明显，建议逢高布局空单及对应期权组合。
• 风险提示：需警惕美伊谈判破裂引发的突发反弹风险，当前市场波动较大，不建议重仓单向博弈，应密切跟踪中东局势及库存变化，待局势明朗后再调整仓位。

五、关键信息汇总

1. 市场波动核心因素

• 美伊局势缓和与地缘风险博弈
• OPEC+增产预期
• 区域供需错配与库存变化

2. 供应端关键数据

• 中东至亚洲航线到港量环比+18.2%
• OPEC+4月起增产20.6万桶/日
• 国内高硫燃料油周度产量82万吨，环比降3.5%

3. 需求端关键数据

• 全球总需求约286万桶/天，环比持平
• 新加坡船用燃料油加注量48万吨，环比+1.1%
• 中东发电用燃料油采购量28万吨，环比+3.7%
• 中国工业及交通需求稳步复苏

4. 库存端关键数据

• 新加坡库存2389.7万桶，环比+1.8%
• 国内商业库存1268万吨，环比+2.2%
• 美国库存1876万桶，环比+3.1%
• 欧洲库存1682万桶，环比+1.5%

六、结论

燃料油市场短期内受地缘风险波动影响显著，价格呈现震荡偏空走势；中期内则面临OPEC+增产、库存累库及需求增量不足等多重压力，整体回调趋势明确。投资者应采取轻仓操作，关注市场波动及谈判进展，适时调整仓位。