20210826-天风证券-中微公司-688012.SH-刻蚀设备增长超预期_新应用开启MOCVD新增长_3页_758kb

报告摘要

中微公司（688012）总结

核心内容

中微公司（688012）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升。公司专注于集成电路关键设备领域，并积极拓展泛半导体设备市场。在刻蚀设备和MOCVD设备方面，公司均取得了技术突破与市场拓展的进展，尤其是在刻蚀设备领域表现尤为突出。

主要观点

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入13.39亿元，同比增长36.82%；归母净利润3.97亿元，同比增长233.17%；扣非净利润0.62亿元，同比增长53.35%。
刻蚀设备表现亮眼：刻蚀设备收入达到8.58亿元，同比增长83.79%，毛利率达44.29%。第二季度刻蚀设备收入环比增长46.6%。公司在CCP和ICP刻蚀设备领域均取得突破，CCP设备在部分客户中市场占有率进入前三位，ICP设备交付第100台反应腔，高输出率双反应台设备已获客户认证。
MOCVD设备升级：MOCVD设备收入2.19亿元，同比下降10.08%，但毛利率上升至30.77%。公司推出用于高性能Mini-LED量产的MOCVD设备，并收到国内领先客户的批量订单，同时MicroLED应用的新型设备正在开发中。
研发与创新投入：公司持续投入研发，截至2021年上半年已申请专利1870项，其中发明专利1613项；已获授权专利1106项，其中发明专利945项。2021年上半年研发投入达2.86亿元，同比增长38.1%。
融资与资产扩张：公司成功完成定增，募集资金81.2亿元，有助于扩充资产规模，增强公司实力。
盈利预测上调：基于公司研发与新产品推出稳步推进，盈利预测上调，2021-2023年净利润预测分别为5.82亿元、7.46亿元和9.52亿元，维持“买入”评级。
估值指标下降：公司市盈率、市净率和市销率均有所下降，显示市场对公司估值的理性回归。

关键信息

财务数据和估值

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,946.95	2,273.29	3,306.05	4,548.71	5,935.62
净利润(百万元)	188.56	492.20	581.80	745.54	952.44
市盈率(P/E)	583.39	223.50	189.08	147.55	115.50
市净率(P/B)	29.33	25.18	21.76	18.97	16.29
市销率(P/S)	56.50	48.39	33.27	24.18	18.53
EV/EBITDA	102.53	96.23	153.07	122.93	96.60

财务预测摘要

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,946.95	2,273.29	3,306.05	4,548.71	5,935.62
毛利率	34.93%	37.67%	44.52%	42.83%	41.89%
归属于母公司净利润	188.56	492.20	581.80	745.54	952.44
每股收益（元）	0.31	0.80	0.94	1.21	1.55

财务比率

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	18.77%	16.76%	45.43%	37.59%	30.49%
归属于母公司净利润增长率	107.51%	161.02%	18.20%	28.14%	27.75%
毛利率	34.93%	37.67%	44.52%	42.83%	41.89%
资产负债率	21.43%	24.68%	38.41%	23.38%	40.36%
ROE	5.03%	11.27%	11.51%	12.85%	14.11%
ROIC	12.59%	35.57%	44.45%	70.67%	39.04%