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早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，日期为2026年5月25日，内容涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责申明等部分，旨在为投资者提供市场分析和投资建议参考。

主要观点与关键信息

宏观动态

1. 美伊和谈进展

   • 沙特阿拉比亚电视台称，美伊接近达成协议草案，包括停火、7天内谈判、逐步解除制裁等内容。
   • 伊朗外交部否认即将达成协议，强调分歧深刻，尚未涉及核问题细节。

2. 中国监管政策

   • 中国证监会等八部门联合印发整治非法跨境证券期货基金经营活动方案，明确要求境外机构在2年内全面关停境内服务，打击老虎证券、富途证券、长桥证券的非法行为。

3. 公共服务政策

   • 国务院推行“常住地提供基本公共服务”政策，保障未落户常住人口的基本公共服务，推动更多城市将稳定就业居住的未落户家庭纳入公租房保障范围。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，经济复苏，若能源危机持续，全球通胀或上行，国债偏空。
• 股指：估值修复空间存在，但外部不确定性较大，市场情绪偏暖，短期震荡，长期看好。
• 贵金属：逆全球化和去美元化趋势利好黄金配置价值，但伊朗局势不确定性及潜在流动性紧缩压制走势，黄金震荡偏弱，关注区间[900,1100]，白银关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹、热卷：需求旺季尾声，库存去化，短期震荡，关注区间[3100-3400]和[3250-3550]。
• 铁矿石：需求仍处高位，进口量增长，库存偏高，短期震荡，关注区间[750-850]。
• 焦煤焦炭：短期煤矿安全事件可能带动价格反弹，中期需关注生产影响，焦煤关注[1200-1400]，焦炭关注[1700-1900]。
• 铁合金：锰硅谨慎偏多，硅铁偏多，关注[5550,5700]区间支撑。

有色及新材料板块

• 铜：多空因素交织，需求偏弱，库存维持高位，关注[101000,110000]区间震荡。
• 铝：氧化铝弱势震荡，沪铝高位震荡，关注[2650,2900]和[23500,25500]区间。
• 锌：供应偏紧，需求淡季，库存小幅去化，关注[24000,25000]区间震荡。
• 铅：原生铅产量环比下降，再生铅开工率低位，关注[16400,16900]区间震荡。
• 碳酸锂：供应收紧，需求强劲，短期高位震荡，关注库存与下游补库节奏。
• 锡镍：矿端扰动导致供应偏紧，AI与光伏需求支撑，但高库存压制，维持偏强震荡，关注印尼政策及宏观情绪变化。

能源化工板块

• 合成橡胶：库存小幅累库，期现价差收窄，短期震荡，关注成本波动。
• 天然橡胶：库存小幅增加，需求疲软，短期高位震荡，谨慎操作。
• PVC：厂内库存去化，社会库存小幅累库，短期震荡，关注煤价上涨风险。
• 尿素：库存创阶段新高，需求低迷，短期偏弱，关注6月中下旬农业需求及煤价走势。
• 对二甲苯PX：供应偏紧，PTA需求拖累，短期谨慎观望。
• PTA：下游需求疲软，库存去化，短期震荡，关注[5600,5800]区间支撑。
• 乙二醇：港口库存去化，下游需求疲软，短期震荡。
• 短纤：加工费偏低，供需博弈加剧，短期观望。
• 瓶片：加工费上升，工厂挺价意愿强，短期震荡偏弱。
• 纯碱：库存季节性检修，光伏减量预期，关注[1100,1150]底部支撑。
• 玻璃：行业出货放缓，需求疲软，关注1000左右低位支撑。
• 烧碱：库存双高，需求支撑不足，低位震荡。
• 纸浆：市场情绪较差，价格持续下探，关注跌破新低风险。

农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，巴西丰产带来短期压力，国内豆粕偏多，关注[2890,2960]支撑区间。
• 菜油菜粕：加拿大油菜籽库存上调，出口减少，菜粕可关注回调后的做多机会，菜油暂时观望。
• 棕榈油：印尼加强出口管控，马来西亚出口减少，短期观望。
• 棉花：全球供应下降、消费增加，利好中长期，但近期抛储预期压制短期走势，关注[7800,8000]区间压力。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存充足，短期震荡偏空，关注[5500,5600]区间压力。
• 苹果：新季增产预期，短期偏空，关注天气变化。
• 生猪：现货价格9.65元/千克，二育栏舍升至5成以上，关注南方疫病。
• 鸡蛋：北方淘汰放缓，鸡苗补栏热情维持，主力偏强。
• 玉米淀粉：国内供需基本平衡，库存偏高，短期观望。
• 原木：下游需求疲软，加工行业采购谨慎，震荡偏弱。

主要品种数据要闻

• 金融板块：美国5月密歇根消费者信心指数终值44.8，通胀预期4.8%。沃勒表示加息与降息可能性相当，支持删除“宽松倾向”措辞。
• 能源化工板块：合成橡胶库存累库，天然橡胶库存小幅增加，PVC库存去化，尿素库存创阶段新高。
• 有色及新能源板块：碳酸锂供应减少，锡镍供应偏紧，铜铝锌铅库存维持高位，锡镍关注印尼政策与宏观情绪。
• 农产品板块：豆油豆粕供需改善，菜油菜粕关注加拿大出口数据，棕榈油出口减少，棉花与白糖受供需影响，鸡蛋偏强，生猪关注疫病风险。

免责声明

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