20260526-西南期货-_西南期货_早间评论_2026.5.26_6页_2mb

早间评论总结

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责申明等部分，旨在分析当前市场走势并为投资者提供参考信息。

宏观动态

• 美伊谈判进展：美国与伊朗的框架协议已达成95%，双方在“核储备”和“霍尔木兹海峡”问题上达成共识，但尚未签署正式协议。当前谈判重点是结束战争，未涉及核问题。若谈判失败，美国可能恢复军事打击。
• 霍尔木兹海峡通行情况：伊朗表示将分阶段开放霍尔木兹海峡，近期已有32艘船只通过，表明局势有所缓和。
• 能源结构发展：截至4月底，全国累计发电装机容量达39.9亿千瓦，同比增长14.2%。其中，太阳能发电装机容量同比增长26.2%，风电同比增长22%，显示新能源发展势头强劲。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀可能上升，国债偏空。
• 股指：估值低位，修复空间尚存，但市场情绪和政策环境存在不确定性，短期偏震荡。

贵金属

• 黄金与白银：受“逆全球化”和“去美元化”趋势影响，黄金配置价值提升，但若通胀压力上升，流动性紧缩可能利空贵金属。黄金关注区间[900,1100]，白银关注22000一线阻力。
• 贵金属整体趋势：中长期逻辑坚挺，但伊朗局势不确定性带来较大影响。

黑色板块

• 螺纹钢、热卷：需求端受房地产下行影响，供应端产能过剩，库存去化为主，预计震荡。
• 铁矿石、焦煤、焦炭：铁矿石需求旺盛，但库存高企，短期震荡；焦煤因山西煤矿安全检查影响，价格涨停；焦炭受需求支撑，预计震荡。
• 铁合金：锰硅和硅铁供应过剩，但成本支撑偏强，建议谨慎偏多。

有色及新材料

• 铜：美伊和谈预期升温，但美元指数走强抑制走势，铜价维持高位震荡，关注区间[101000,110000]。
• 铝：受矿端政策和山西煤矿事故影响，价格走强，但国内产量稳定，海外供给收紧，维持外强内弱格局，关注区间[23500,25500]。
• 锌：矿端紧缺，成本支撑坚挺，但需求疲软，预计区间震荡，关注[24000,25000]。
• 铅：原生铅产量环比下降，再生铅开工率低，需求疲软，预计区间震荡，关注[16400,16900]。
• 碳酸锂：供应持续收紧，需求双旺，短期高位震荡，关注库存数据和下游补库节奏。
• 锡：矿端扰动加剧，AI与光伏需求支撑，但高价抑制补库，预计偏强震荡。
• 镍：成本支撑与供应收缩预期共存，但宏观情绪转弱，库存高企，预计高位震荡，谨慎追高。

能源化工

• 合成橡胶：上游成本不确定性增加，下游需求疲软，预计震荡。
• 天然橡胶：供应逐步恢复，但需求乏力，预计高位震荡，谨慎操作。
• PVC：成本支撑存在，但需求疲软，预计区间震荡，警惕煤价上涨。
• 尿素：成本支撑有限，需求季节性低迷，关注6月中下旬农业需求。
• PX与PTA：供应偏紧，但成本端受地缘因素影响，短期支撑偏弱，建议谨慎观望。
• 乙二醇：港口库存去化，但需求疲软，预计震荡偏弱。
• 短纤：供应缩减，但终端需求偏弱，建议观望。
• 瓶片：库存偏低，成本震荡偏弱，建议区间谨慎参与。
• 纯碱：供应库存季节性调整，需求疲软，预计区间震荡，关注1100-1150区间支撑。
• 玻璃：库存维持，需求疲软，预计区间震荡，关注1000左右支撑。
• 烧碱：供需双高，预计低位震荡。
• 纸浆：市场情绪差，价格下移，预计持续跌破新低。

农产品

• 豆油与豆粕：全球大豆供需改善，但国内供应宽松，豆油观望，豆粕偏多，关注支撑区间[2890,2960]。
• 菜油与菜粕：菜籽库存处于低位，菜油观望，菜粕关注回调后的做多机会，支撑区间[2250,2350]。
• 棕榈油：国内库存高企，印尼出口管控，预计暂时观望。
• 棉花：全球供应下降，消费增加，期末库存收紧，中长期价格中枢上移，但短期抛储预期抑制涨幅。
• 白糖：巴西产量超预期，国内库存充足，预计震荡偏空，关注压力区间[5500,5600]。
• 苹果：新季增产预期，短期偏空，关注产区天气变化。
• 生猪：现货价格稳定，出栏计划下降，关注南方疫病及远月逢高试空。
• 鸡蛋与玉米淀粉：蛋鸡存栏下降，玉米供需基本平衡，短期震荡偏空，建议观望。
• 原木：供应增加，需求下降，预计震荡偏弱。

关键信息总结

• 美伊谈判接近尾声，但未签署协议，局势仍存在不确定性。
• 新能源发电装机容量持续增长，显示中国能源结构优化趋势。
• 贵金属中长期逻辑良好，但短期受地缘政治影响较大。
• 黑色板块整体震荡，关注库存变化及需求走势。
• 有色及新材料板块多空因素交织，需关注成本支撑与需求变化。
• 能源化工板块受成本和需求双重影响，建议谨慎操作。
• 农产品市场呈现分化，部分品种因供需变化出现偏多或偏空走势。

投资建议

• 金融衍生品：国债偏空，股指短期震荡。
• 贵金属：黄金偏震荡，白银关注22000阻力。
• 黑色板块：螺纹钢、热卷震荡，铁矿石、焦煤、焦炭短期偏强。
• 有色及新材料：铜、铝、锡、镍维持高位震荡，锌、铅、碳酸锂、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆偏空或震荡。
• 能源化工：合成橡胶、天然橡胶、PVC、尿素、乙二醇、短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱、纸浆建议谨慎操作或观望。
• 农产品：豆油、白糖、棕榈油、苹果、生猪、鸡蛋、玉米淀粉、原木偏空或震荡，部分品种可关注回调后的做多机会。

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