20241101-国盛证券-共创草坪-605099.SH-销量稳健增长_加速海外产能布局_3页_739kb

共创草坪季报分析总结（国盛证券 2024年10月）

一、业绩概要
2024Q3共创草坪实现营收750亿元（同比+160%），归母净利润110亿元（同比-123%），扣非归母净利润110亿元（同比-110%）。其中Q1-Q3总营收2259亿元（+179%），归母净利润394亿元（+118%），扣非利润388亿元（+137%）。业绩表现稳中有升，但Q3净利润降幅较大主要受汇率及外部因素拖累。

二、主营业务分析

1. 产品结构：

   • 休闲草受海外需求增长及行业景气度提升，毛利率278%（同比-9pct），盈利优势明显。
   • 价格小幅下滑由两方面原因驱动：2023年主动让利抢占份额，消费降级影响产品结构。

2. 市场布局：

   • 海外：订单增长稳健，越南一期二期合计5400万平产能已覆盖美国订单，关税风险可控（越南三期24Q2投产将新增2000万平产能）。墨西哥基地拟扩张，全球产能持续扩张。
   • 国内：内销依赖体育设施投入，增长受限但维持平稳。

三、产能与战略
截至2023年底，公司总产能达11亿平，海外产能占比提升。越南本土化生产及效率提升显著改善盈利，2024Q3毛利率287%，期间费用率126%（同比+12pct），其中销售费用增速最快（+14%）。

四、估值与评级
预计2024-2026年归母净利润50/60/69亿元，PE估值165X→137X→120X。维持“买入”评级，建议关注全球份额提升与产能扩张带来的长期成长性。

五、风险提示
国际贸易摩擦加剧、行业竞争升级、原材料与汇率波动的不确定性需警惕。

注：本报告基于Wind数据与公司年报整理，分析内容仅供投资参考。