20231022-国金证券-越秀地产-00123.HK-广州国资房企_销投稳健增长_27页_3mb
报告摘要
- 公司背景：广州国资控股，双股东协同发展，业务覆盖房地产开发、物业管理等，拥有地产+房托双平台互动模式。
- 销售业绩：2022年销售额1250亿元，2023年上半年销售额836亿元，同比增长71%。广州市场占有率持续提升，城中村改造政策将助力销售增长。
- 土储与拿地：土储充足（货值覆盖销售额55倍），聚焦一二线城市，2023年上半年新增土储77%。通过“6+1”模式多元化拿地，显著提升土储规模和质量。
- 财务状况：三道红线指标维持绿档，融资成本持续下降，信用评级稳定。
- 投资建议：首次覆盖，“买入”评级，目标价980港元/股，预计2023-2025年净利润复合增速37%、149%、198%。
- 风险：广州市场恢复不及预期、核心城市补货不足、政策效果不及预期。
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