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浙商重点推荐 「牛市选牛股系列」总结

核心内容

浙商证券发布“牛市选牛股”系列推荐，重点推荐越秀地产（00123.HK），认为其在2026年具备估值修复和业绩改善的双重机会。该推荐基于对广州楼市回暖、越秀地产全国布局优化及估值水平偏低的综合分析。

主要观点

1. 广州楼市企稳，利好越秀地产

• 越秀地产为广州国资越秀集团控股的综合型地产开发平台。
• 2026年4月30日“穗八条”政策出台后，广州楼市出现明显回暖。
• 数据显示，2026年5月以来，广州重点楼盘周到访量、认购量、网签量均环比上升。
• 二手住宅签约量也出现环比增长，房价连续两个月环比上涨。
• 广州安居集团宣布收储二手住宅，表明政府稳楼市决心，有助于打通置换链条，提升新房去化。

2. 越秀地产布局多元，超越“广州”标签

• 市场普遍认为越秀地产与广州深度绑定，但忽略了其在其他一线及二线城市的布局。
• 越秀地产深耕包括广州、北京、上海、深圳、成都、杭州在内的六城。
• 截至2025年底，公司总土地储备1855万方，未售货值3328亿元，大湾区与非大湾区土储各占50%。
• 2025年新增土储中，广州占比降至31%，非广州权益投资占比接近70%，显示公司布局已逐渐向全国核心城市扩散。

3. 估值修复空间大

• 越秀地产当前PB估值不到0.3倍，处于历史较低水平。
• 市场已对“穗八条”做出初步反应，但5月以来广州楼市持续超预期好转的数据尚未完全反映在股价中。
• 根据可比公司PB估值（如华润置地0.74、中国金茂0.52、绿城中国0.55），我们认为越秀地产PB估值中枢有望上修。

关键信息

• 推荐起始日期：2026年5月29日
• 推荐首席：杨凡（浙商证券房地产负责人，2024-2025金牛奖上榜，连续三年金麒麟菁英分析师）
• 推荐级别：AAA（最高）
• 目标价：7.70港币
• 估值逻辑：基于公司销售去化改善，PB估值中枢有望上修，给予2026年0.5xPB估值
• 盈利预测：预计2026年每股净资产13.62元
• 风险提示：
  • 公司仍需结转先前低毛利项目；
  • 5-8月广州楼市淡季表现可能影响市场预期。

检验与催化指标

• 5月及6月广州新房和二手住宅成交面积及均价环比变化；
• 越秀地产月度合同销售公告；
• 广州安居集团实际收储进度及规模；
• 核心项目去化速度及价格走势。

推荐标签

• 越秀地产、建发股份、华润置地、贝壳-W

往期回顾

浙商证券此前推荐过多个股票，包括：

• 中国电影（冯翠婷）
• 上海沿浦（周艺轩）
• 致欧科技（史凡可/曾伟）
• 优利德（王华君）
• 横河精密（王华君/张菁）
• 潍柴动力（邱世梁/王华君/王一帆）
• 汇川技术（邱世梁/王华君/张菁）
• 涛涛车业（邱世梁/王华君）

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