> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商重点推荐 「牛市选牛股系列」总结 ## 核心内容 浙商证券发布“牛市选牛股”系列推荐，重点推荐越秀地产（00123.HK），认为其在2026年具备估值修复和业绩改善的双重机会。该推荐基于对广州楼市回暖、越秀地产全国布局优化及估值水平偏低的综合分析。 ## 主要观点 ### 1. 广州楼市企稳，利好越秀地产 - 越秀地产为广州国资越秀集团控股的综合型地产开发平台。 - 2026年4月30日“穗八条”政策出台后，广州楼市出现明显回暖。 - 数据显示，2026年5月以来，广州重点楼盘周到访量、认购量、网签量均环比上升。 - 二手住宅签约量也出现环比增长，房价连续两个月环比上涨。 - 广州安居集团宣布收储二手住宅，表明政府稳楼市决心，有助于打通置换链条，提升新房去化。 ### 2. 越秀地产布局多元，超越“广州”标签 - 市场普遍认为越秀地产与广州深度绑定，但忽略了其在其他一线及二线城市的布局。 - 越秀地产深耕包括广州、北京、上海、深圳、成都、杭州在内的六城。 - 截至2025年底，公司总土地储备1855万方，未售货值3328亿元，大湾区与非大湾区土储各占50%。 - 2025年新增土储中，广州占比降至31%，非广州权益投资占比接近70%，显示公司布局已逐渐向全国核心城市扩散。 ### 3. 估值修复空间大 - 越秀地产当前PB估值不到0.3倍，处于历史较低水平。 - 市场已对“穗八条”做出初步反应，但5月以来广州楼市持续超预期好转的数据尚未完全反映在股价中。 - 根据可比公司PB估值（如华润置地0.74、中国金茂0.52、绿城中国0.55），我们认为越秀地产PB估值中枢有望上修。 ## 关键信息 - **推荐起始日期**：2026年5月29日 - **推荐首席**：杨凡（浙商证券房地产负责人，2024-2025金牛奖上榜，连续三年金麒麟菁英分析师） - **推荐级别**：AAA（最高） - **目标价**：7.70港币 - **估值逻辑**：基于公司销售去化改善，PB估值中枢有望上修，给予2026年0.5xPB估值 - **盈利预测**：预计2026年每股净资产13.62元 - **风险提示**： - 公司仍需结转先前低毛利项目； - 5-8月广州楼市淡季表现可能影响市场预期。 ## 检验与催化指标 - 5月及6月广州新房和二手住宅成交面积及均价环比变化； - 越秀地产月度合同销售公告； - 广州安居集团实际收储进度及规模； - 核心项目去化速度及价格走势。 ## 推荐标签 - 越秀地产、建发股份、华润置地、贝壳-W ## 往期回顾 浙商证券此前推荐过多个股票，包括： - 中国电影（冯翠婷） - 上海沿浦（周艺轩） - 致欧科技（史凡可/曾伟） - 优利德（王华君） - 横河精密（王华君/张菁） - 潍柴动力（邱世梁/王华君/王一帆） - 汇川技术（邱世梁/王华君/张菁） - 涛涛车业（邱世梁/王华君） ## 特别声明 - 本信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者； - 若非专业投资者，请勿订阅或使用本信息。 ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券研究所官方平台，仅转发已发布报告观点； - 不构成投资建议，投资者需独立评估； - 不承担任何法律责任。 ## 廉洁从业声明 - 浙商证券及合作方遵守国家法律法规和行业准则，公平竞争、合规经营、诚实守信。