20220905-中原证券-传媒行业周报_中报发布完毕_业绩短期承压_关注复苏进展_12页

中报发布完毕，业绩短期承压，关注复苏进展

核心内容

2022年传媒行业上半年业绩表现整体承压，但部分细分领域展现出较强的抗风险能力。本周传媒板块上涨1.11%，表现优于上证指数、沪深300指数及创业板指。在细分领域中，动漫和广播电视涨幅较大，而广告营销和信息搜索与聚合则出现下跌。分析师建议关注下半年业绩复苏趋势，尤其是低估值龙头公司及业绩底部回升的板块。

主要观点

• 传媒板块整体表现：2022H1传媒板块营业收入2440.16亿元，同比减少7.04%；归母净利润210.40亿元，同比减少27.99%；扣非后归母净利润170.92亿元，同比减少15.94%。Q2单季度营业收入1221.33亿元，同比减少11.82%；归母净利润118.97亿元，同比减少32.97%。
• 细分领域表现：
  • 影视院线、广告受疫情和宏观经济影响较大，业绩偏弱。
  • 游戏板块虽受政策和经济影响，但政策边际向好，建议关注出海和云游戏机会。
  • 出版板块业绩稳健，抗风险能力强。
• 下半年展望：各细分领域正在有序恢复，预计自Q3起业绩将显著改善。建议关注低估值龙头公司及业绩底部回升的板块。

重点细分领域分析

电影市场

• 票房表现：2022年暑期档总票房91.35亿元，同比增长23.76%。中秋档期14部影片定档，预计为9月票房提供支撑。
• 疫情影响：近期多地疫情趋紧，影院营业率下滑，可能影响电影市场表现。
• 票房数据：2022年第35周综合票房3.25亿元，环比减少45.54%；观影人次840.1万人次，环比减少44.50%；放映场次207.4万场，环比减少13.51%。
• 市场占有率：霍尔果斯万达电影院线以17.08%市占率位居第一，万达影投市占率16.26%，排名第二。

游戏市场

• 行业表现：上半年受政策和宏观经济影响，游戏行业表现疲弱。
• 政策变化：版号常态化发放，新品上线周期恢复，玩家需求有望回升。
• 出海动态：腾讯、网易通过投资海外3A游戏研发商加强内容布局，建议关注游戏出海及产品上线周期。
• 热门游戏：《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志·战略版》等游戏在iOS畅销榜和免费榜占据前列。

VR/AR市场

• 市场增长：2022Q1全球VR头显出货量同比增长241.6%，2022H1国内VR市场零售额突破8亿元，同比增长81%。
• 设备价格：头戴式显示器销量均价升至1740元，消费者更关注使用体验。
• 硬件进展：2022H2至2023年将有多款头部厂商的硬件终端推出，包括Pico Neo4、Meta Cambria、PS VR2、苹果MR设备等，进一步提升设备体验。
• 内容与应用：随着设备销量增加，下游应用和内容端将获得更多关注，应用场景扩大将带动设备销量，形成飞轮效应。

关注公司

建议关注传媒子版块细分领域的头部公司，包括：

• 完美世界
• 三七互娱
• 吉比特
• 恺英网络
• 万达电影
• 芒果超媒
• 光线传媒
• 分众传媒

风险提示

• 国际政局变化
• 疫情反复及病毒变异风险
• 宏观经济波动影响文娱消费
• 监管政策收紧超预期
• 市场竞争加剧
• 内容质量不及预期
• 项目制特点导致公司业绩波动

关键信息

• 行业评级：强于大市
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出
• 数据来源：Wind、猫眼专业版、七麦数据、骨朵网络影视、艺恩数据、Steam、青亭网等
• 图表信息：包含票房、观影人次、游戏排行、VR设备活跃度等数据图表，支持市场趋势分析

行业投资建议

• 关注低估值龙头公司，如完美世界、三七互娱等。
• 关注业绩进入底部，随疫情好转有望回升的板块，如电影、影视剧等。
• VR/AR作为元宇宙入口，具备广阔发展空间，建议长期关注。