20170507-东吴证券-电子行业年报_一季报后投资策略_业绩为王_优质白马价值凸显_17页_2mb

报告摘要

电子行业年报/一季报后投资策略总结

核心内容

2017年一季度电子行业整体表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。全年营收达6311.76亿元，同比增长29.91%；归母净利润达420.88亿元，同比增长46.72%。行业整体向好，部分细分领域如苹果供应链、电子新材料、LED和视频监控表现尤为突出，同时面临部分风险如消费电子增长不及预期和国产替代进程放缓。

主要观点

电子白马股业绩强劲，调整是加仓良机
- 一季报显示，电子行业前二十名企业净利润平均增速达139%，剔除京东方后仍达62.7%。
- 苹果链企业表现优异，信维通信、大族激光、歌尔股份等一季度扣非净利增速均在50%以上。
- 二季度苹果出货量可能下降，但三季度供应链业绩有望大幅增长。
安卓机供应链分化，陶瓷后盖成差异化卖点
- 安卓机供应链增速放缓，华为增长25.5%，OPPO和Vivo分别增长19.5%和7.6%。
- 陶瓷后盖成为手机差异化卖点，小米6陶瓷版发布后预计三季度起对供应链业绩带来显著提升。
上游材料受益于涨价周期，进口替代加速
- 电子新材料行业一季度增速平稳，康得新、国瓷材料、南大光大等企业表现突出。
- 屏、覆铜板、PCB等受益于上游涨价，行业景气度提升，但涨价周期可能即将结束。
半导体行业冰火两重天
- 设计类公司普遍业绩较差，Foundry和封测景气旺盛。
- 海外需求增加，国内封测产能紧张，预计未来景气将持续。
下游应用领域表现亮眼
- 视频监控行业再度进入高增长周期，海康威视和大华股份一季度营收和扣非净利分别增长35%和49%。
- LED行业继续分化，三安光电、木林森、利亚德等企业营收和扣非净利均大幅增长。

关键信息

行业整体表现：2017年一季度电子行业营收和归母净利润分别增长49.04%和59.54%。
苹果供应链：信维通信、大族激光、歌尔股份、立讯精密等公司表现优异，尤其是信维通信扣非净利增长达94%。
安卓供应链：欧菲光、长盈精密等企业营收和扣非净利增长显著，但整体增速不及预期。
陶瓷后盖：小米6陶瓷版发布后，预计三季度起将带动供应链业绩增长，氧化锆陶瓷后盖市场潜力巨大。
电子新材料：康得新、国瓷材料等企业受益于国内品牌崛起和进口替代，未来增长可期。
PCB行业：受益于涨价，生益科技、超声电子、兴森科技等公司业绩增长明显，但行业可能面临产能扩张后的需求调整。
视频监控：海康威视和大华股份增速较快，智能化和公安项目推动行业增长。
LED行业：小间距屏和夜游经济带动需求，三安光电、木林森等企业表现突出。
投资建议：重点关注苹果产业链、电子新材料、视频监控、LED等领域的优质个股。

重点个股推荐

苹果产业链：信维通信、大族激光、歌尔股份、蓝思科技、德赛电池
电子新材料：康得新、国瓷材料、南大光大
视频监控：海康威视、大华股份
LED：三安光电、木林森、利亚德、洲明科技

风险提示

消费电子增长不达预期
国产替代进程减速

投资评级标准

公司投资评级：买入（预期涨跌幅>15%）、增持（预期涨跌幅5%-15%）、中性（预期涨跌幅-5%-5%）、减持（预期涨跌幅-15%~-5%）、卖出（预期涨跌幅<-15%）
行业投资评级：增持（预期行业指数强于大盘5%以上）、中性（预期行业指数与大盘持平）、减持（预期行业指数弱于大盘5%以上）