20250728-华鑫证券-361度-01361.HK-公司深度报告_质价比稳固基本盘_渠道创新促品牌增效_39页_1mb

361度（1361.HK）公司深度报告分析总结：

• 报告评级：首次“买入”，基于双动力（超品店新业态和质价比差异化竞争）支撑近期高增长。2024年营收超100亿元，同比增长19.6%。
• 核心业务：成人、儿童分部均衡发展；儿童业务占营收23%，为第二增长曲线。鞋类和服装业务五年CAGR双位数。
• 质价比优势：定位中低价位，产品三级创新；研发费用率稳定在3%以上，高于同业。分销侧重低线城市（75%以上），线上电商增速快。
• 渠道创新：超品店提升线下动能，单店面积约800平方米。营销结合IP和代言人，强化年轻化和国际化。
• 盈利预测：2025-2027年收入预测112.53亿、126.56亿、139.87亿元，2025年PE 8.5倍。盈利稳健，毛利率稳定在41%-42%。
• 风险提示：库存风险、竞争加剧、海外政策等可能影响增长。
• 整体：公司通过渠道优化和品牌建设，预计持续高速增长，抓住市场机遇。

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