期权专题报告：波动率影响因素的定量分析之二-20210630-渤海证券-18页_919kb

报告摘要

本文聚焦于期权交易中波动率的短期影响因素，分析了日历效应及成交数据对波动率变化的预判能力。重点探讨了市场在长假、海外市场波动及价格创新高等情形下波动率的短期表现，并提供了基于这些因素的择时做多波动率策略的实证结果。

波动率的短期影响因素：包括日历效应（如长假效应、星期效应、月份效应）和成交数据（如海外波动溢出效应、价格创新高、成交额创新高）。
日历效应：
- 星期效应：星期一波动率较高，但基于该效应构建的策略胜率较低，属于高赔率低胜率类型。
- 月份效应：一、二、六、七月份波动率相对较高，但策略整体效果一般。
- 长假效应：长假前后波动率提升明显，特别是超过2天的长假，策略表现优于其他日历效应。
成交数据：
- 海外波动溢出效应：标普500指数大幅波动时，上证50指数波动率会短暂上升，基于此构建的策略收益较高。
- 价格创新高/新低：价格创新高后波动率持续上升，而创新低后波动率短暂上升后下降，基于价格创新高的策略表现更优。
- 成交额创新高：成交额创新高后波动率短期上升，策略表现良好。

基于价格创新高对滚动卖出跨式组合进行优化，总收益率提升至 $95.51%$，最大回撤减少至 $19.34%$，收益提升 $49.65%$，最大回撤减少 $7.68%$。