20230427-太平洋-爱玛科技-603529.SH-爱玛23Q1点评_销量驱动收入增长_盈利结构有望持续优化_4页_1mb

爱玛科技2023Q1业绩报告总结

事件概述：
公司发布2023年第一季度报告，实现营业收入5442亿元，同比增长186.5%；归母净利润478亿元，同比增长504.8%；扣非归母净利润469亿元，同比增长448.6%。基本每股收益0.83元，同比增长64.1%。

财务表现分析：
销量驱动收入增长。2023Q1，两轮车销量约250-270万辆，同比增长13%-15%，受益于传统淡季市场开拓，销量小幅度增长；单车均价约2000元，基本稳定。盈利结构改善，毛利率同比提升17.3个百分点至16%，主要由于产品结构优化和持续的数字化生产提效；归母净利润高速增长除因毛利扩增外，还受益于营销、管理和研发费率下降，分别降低0.005pct、增加0.003pct和减少0.006pct；营运现金流增长4039%，至139.2亿元。

公司展望：
公司计划推进产能建设，加密渠道并拓展下沉市场，以释放销量潜力；预计市场洗牌将持续，公司将聚焦大众精品定位，维护价格稳定。短期看好短途出行需求增加和产品渗透率提升对行业的驱动作用。

投资建议：
维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为262亿元、319亿元、379亿元；归母净利润分别为23亿元、29亿元、35亿元；EPS分别为4.08元、5.03元、6.10元；当前PE分别为14倍、11倍、9倍。看好公司老牌龙头优势和行业头部份额提升。

风险提示：
行业竞争可能恶化、技术研发进度延迟、新品迭代效果不及预期、全球宏观风险等。