20221016-华安期货-贵金属周报_通胀继续驱动政策收紧_金价继续承压_9页_486kb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告为2022年10月16日发布的贵金属周报，主要内容围绕美国通胀数据、美联储政策动向、人民币汇率走势、贵金属市场表现及宏观经济基本面展开。报告指出，尽管俄乌冲突升级对贵金属市场有一定支撑，但整体市场仍面临美联储持续加息带来的压力，金价承压运行，建议投资者保持观望态度。

主要观点与关键信息

1. 美国通胀数据超预期，强化加息预期

• 9月CPI数据：名义CPI同比上涨8.2%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨6.6%，环比上涨0.6%，均高于市场预期。
• 加息预期升温：Fedwatch数据显示，市场预期11月加息75bps的概率为97.2%，12月加息75bps的概率为69.8%，利率上限升至4.75%，预期加息终点从4.75%上升至5%。
• 通胀分项分化：商品通胀放缓，但服务通胀持续上升，表明高通胀可能持续更久。

2. 美联储政策立场偏鹰派

• 鲍威尔表态：强调通胀仍是首要任务，直到通胀回落至接近2%之前不会考虑降息。
• 布拉德观点：认为9月通胀数据表明需要“前置加息”，但整体利率未必需要更高，未来加息将视数据而定。
• 政策路径：预计美联储将在11月和12月分别加息75bps，年底基准利率可能达到4%以上。

3. 人民币汇率承压，中美利差倒挂

• 汇率走势：人民币对美元汇率持续走弱，创近两年新低，离岸与在岸人民币均跌破7.1。
• 货币政策分化：中国处于宽松降息周期，而美国处于加息周期，导致利差倒挂，美元对境内资金具有较强吸引力。
• 预期稳定：人民币贬值空间有限，有望维持在7.0-7.2区间。

4. 贵金属市场表现

• 金价承压：受美联储加息预期和美元指数走强影响，金价持续走弱。
• 波动率下降：沪金1个月和2个月波动率处于近一年低位，市场情绪趋于平稳。
• ETF持仓减少：SPDR黄金和上海黄金持仓量均出现减仓，白银因工业属性跟随工业品下跌。

5. 俄乌冲突升级对贵金属的支撑

• 冲突升级：克里米亚大桥被炸，标志着俄乌冲突进一步升级，对贵金属市场构成一定支撑。
• 短期影响有限：尽管冲突对市场情绪有积极影响，但近期仍不是做多贵金属的好时机。

6. 其他宏观经济与政策动态

• 欧洲央行加息预期下调：高盛将12月加息幅度预期从75bps下调至50bps，但预计2023年3月利率将见顶于2.75%。
• 澳洲与新西兰加息：澳洲联储将利率上调25bps至2.60%，新西兰央行连续第五次加息50bps。
• 达利欧观点：当前全球经济局势由巨额债务、贫富差距与大国竞争三大因素驱动。

关键数据与图表分析

美债收益率

• 美国2年、5年、10年期国债收益率分别上行18bps、11bps、11bps，至4.48%、4.25%、4%。

中美利差

• 人民币对美元汇率持续走弱，利差倒挂，美元对境内资金的虹吸效应显著。

通胀与利率相关性

• 金价与通胀、利率呈负相关，美元指数走强对金价形成压制。

跨品种比价

• 金铜比和金油比值值得关注，作为市场情绪和供需变化的参考指标。

投资策略建议

• 黄金：建议观望，短期金价承压，但长期仍可能受益于通胀和地缘风险。
• 白银：受工业属性影响，跟随工业品下跌，短期偏弱。
• 整体市场：市场预期进入衰退，但实际衰退节奏与预期存在差异，需动态跟踪。

结论

当前贵金属市场受美联储持续加息和美元指数走强压制，金价震荡偏弱。人民币汇率因中美货币政策分化承压，但进一步贬值空间有限。俄乌冲突升级对贵金属有所支撑，但短期内不宜过度乐观。投资者应关注通胀数据、美联储政策动向及全球经济变化，谨慎操作。