20260606-中国银河-策略周报_美联储预期了港股预期_11页_838kb

港股市场分析总结

核心内容

指数表现

• 港股三大指数：本周（6月1日至6月5日）恒生指数下跌 $0.88%$，报24961.95点；恒生科技指数上涨 $0.09%$，报4888.39点；恒生中国企业指数上涨 $0.13%$，报8436.63点。
• 全球指数：泰国SET指数、中国台湾中型100指数、法国CAC40指数、日经225、恒生中国企业指数、恒生科技指数上涨；其余指数下跌。

板块表现

• 一级行业：11个行业均下跌，医疗保健、房地产、日常消费、公用事业、工业跌幅较大，分别为 $6.79%$、$2.90%$、$2.50%$、$2.50%$、$2.32%$。
• 二级行业：家电Ⅱ、煤炭Ⅱ、企业服务、可选消费零售、耐用消费品涨幅居前；医药生物、半导体、电气设备、房地产投资信托、非银金融跌幅居前。

流动性分析

• 港交所成交额：本周日均成交额为3282.36亿港元，环比减少465.49亿港元。
• 沽空金额：本周日均沽空金额为422.98亿港元，环比减少16.28亿港元，沽空占成交额比例为 $12.89%$，环比增加0.89个百分点。
• 南向资金：本周南向资金累计净流入228.21亿港元，环比净流入额增加220.13亿港元。
• 外资流动：港股中资股中，全球主动型外资基金净流出3.52亿美元，全球被动型外资基金净流出10.88亿美元，分别较上周减少2.90亿美元和4.05亿美元；本地股中，全球基金净流入2.30亿美元，环比增加1.71亿美元。

估值与风险偏好

• 恒生指数：PE为12.09倍，PB为1.20倍，分别处于2010年以来 $78%$、$51%$ 的分位数水平。
• 恒生科技指数：PE为21.57倍，PB为2.47倍，分别处于2010年以来 $20%$、$27%$ 的分位数水平。
• 风险溢价率：恒生指数风险溢价率为 $3.72%$，为3年滚动均值 -1.51倍标准差，处于2010年以来 $3%$ 分位。
• 港股AH溢价指数：较上周五上升0.29点至119.37，处于2014年以来16.01%分位。

主要观点

• 市场情绪与资金流动：港股市场整体承压，流动性受到美联储紧缩预期的冲击，反弹力度弱于美股和日韩股市。
• 板块分化：资金集中于AI、半导体等科技赛道，形成虹吸效应，而医药等板块因资金流出出现利空。
• 政策影响：国内政策利好，如国务院关于加强私募基金监管的指导意见和推进新型工业化会议，有助于港股市场稳定和长期发展。
• 外资动向：全球基金对港股中资股呈现净流出，但对本地股净流入增加，科技、基础设施、工业等行业成为外资关注焦点。

关键信息

• 美联储紧缩预期：10年期美债收益率上行10BP至 $4.55%$，市场对12月加息预期升至 $49.1%$，推动资金回流美国。
• 港股估值：恒生指数PE和PB处于相对中等水平，但科技、生物医药等利率敏感型板块面临估值回调压力。
• 投资策略：建议关注科技板块、高股息/红利资产及具有独立景气方向的板块，如AI算力中心和电力设备。
• 风险提示：国内政策力度及效果不及预期、海外降息不及预期、市场情绪不稳定。

投资建议

• 科技板块：关注AI平台与互联网龙头，港股科技资产的结构劣势有望转化为优势。
• 高股息/红利资产：建议关注能源、公用事业/电力、电信运营商等板块，以获取稳定收益。
• 独立景气方向：AI算力中心建设成为电力需求的新增长极，电力设备板块景气预期持续上修。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期
• 海外降息不及预期
• 市场情绪不稳定