20150723-中原证券-晨会_17页_737kb

中原证券晨会总结（2015年7月23日）

核心内容

本次中原证券晨会涵盖了财经快闻、行业公司动态点评以及证券行业对互联网金融政策的解读，主要聚焦于卫星石化非公开发行增发预案、互联网金融监管政策《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》等内容。

主要观点

卫星石化非公开增发预案

• 增发计划：公司计划发行不超过1.94亿股，发行价格不低于15.47元，预计募集资金总额不超过30亿元。
• 资金用途：
  • 卫星能源年产45万吨丙烯二期项目：使用募集资金219,500万元；
  • 卫星石化年产12万吨高吸水性树脂（SAP）扩建项目：使用募集资金39,500万元；
  • 补充流动资金及偿还银行贷款：使用募集资金41,000万元。
• 项目意义：
  • PDH项目已实现稳定生产，具有成本优势，预计二期投产后，丙烯产能达90万吨，贡献EPS约0.5元；
  • SAP项目目前主要向二线客户供货，处于盈亏平衡点，若能实现向一线客户供货，盈利能力有望提升至20%-30%；
  • 公司目前股价14.36元，低于员工持股价和增发价格，具有一定的安全边际。

投资建议

• EPS预测：预计2015年EPS为0.17元，2016年EPS为0.35元；
• PE估值：以2015年7月22日收盘价14.36元计算，对应PE为84.47倍，2016年PE为41.03倍；
• 投资评级：给予“增持”评级，认为公司未来盈利有望改善，具备较大的业绩弹性。

风险提示

• SAP产品推广进度不及预期；
• 产品价格大幅下滑。

互联网金融政策解读

《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》

• 发布背景：由国家10个部委联合发布，显示管理层对互联网金融的高度重视；
• 政策内容：
  • 鼓励金融创新，规范市场秩序；
  • 明确监管职责，实现分类监管；
  • 推动信用基础设施建设，建立信用信息共享平台；
  • 实行资金第三方存管制度，防范金融风险；
  • 健全信息披露、消费者权益保护、网络与信息安全、反洗钱等管理体系。

政策影响

• 行业规范：推动互联网金融行业告别野蛮生长，走向透明、稳健、规范、创新的发展道路；
• P2P定位：明确P2P为信息中介性质，推动行业重新洗牌；
• 股权众筹：被视为多层次资本市场的有机组成部分，有助于服务创新创业企业；
• 证券行业启示：
  • 互联网金融发展将加剧证券行业格局分化；
  • 国金证券已率先布局互联网金融，与腾讯合作推出“佣金宝”产品；
  • 中小券商可选择作为跟随者，寻求差异化发展路径。

关键信息

结论

卫星石化通过非公开发行增发，加大产业链延伸，提升综合盈利能力。随着油价复苏，公司未来业绩有望改善，当前股价具备安全边际。同时，互联网金融政策的出台为行业带来规范化发展路径，对证券行业产生深远影响，鼓励传统金融机构与互联网企业合作，推动行业创新与转型。