环保服务与工程行业国六全产业链研究：千亿蓝海，“国六”承载-20201210-天风证券-50页_1mb

环保服务与工程：国六全产业链研究报告总结

核心内容

随着国六尾气排放标准的陆续实施，我国机动车尾气排放治理行业迎来显著发展机会。国六标准对排放限值进行了大幅提标，技术路线更为复杂，促使产业链需求扩张，带动了EGR、载体、催化剂、车用尿素、OBD系统等关键环节的市场增长。整体产业链市场空间有望达到千亿级别，其中催化剂涂覆与集成封装市场尤为突出，预计市场规模可达938亿元。

主要观点

• 国六标准实施：2020年7月1日起，轻型汽车执行国六标准；2021年7月1日起，重型车辆执行国六标准；2023年7月1日起，全部地区新增车辆需达到国六标准。
• 技术路线变化：国六阶段柴油车需采用DOC+DPF+SCR+ASC技术路线，汽油车采用TWC+GPF技术路线。技术复杂度提升，对后处理技术依赖增强。
• 市场扩容：国六标准实施后，载体、催化剂、车用尿素等关键环节市场空间显著扩大，其中载体行业市场规模预计达93亿元，催化剂市场有望达938亿元，车用尿素市场预计达438亿元。
• 行业竞争格局：国外厂商在催化剂和载体领域仍占主导地位，但国产替代趋势明显，部分企业如奥福环保、艾可蓝、凯龙高科等具备较强竞争力。
• 投资建议：重点推荐隆盛科技、银轮股份、龙蟠科技、艾可蓝、凯龙高科、奥福环保、国瓷材料、万润股份和鸿泉物联等企业，分别对应EGR、车用尿素、催化剂涂覆与集成封装、载体制造、沸石催化剂、车载监控终端等细分领域。

关键信息

EGR系统

• EGR技术重回重型柴油车主流，市场空间从3.9亿增至36.8亿，增长9.4倍。
• 国内头部企业包括隆盛科技（35%市占率）、博格华纳（28%市占率）、银轮股份（24%市占率）。
• 隆盛科技2019年营收增长79%，净利润增长685%。

载体行业

• 单车载体价值大幅提升，轻型柴油车载体单价从143元增至596元（+365%），重型柴油车载体单价从655元增至2163元（+263%）。
• 汽油车载体单价从74元增至259元（+250%）。
• 载体行业市场规模预计达93亿元，是原有市场的3.4倍。

催化剂-沸石

• 沸石催化剂因高温性能优于钒基催化剂，成为国六SCR技术首选。
• 沸石年消耗量预计2025年达2.1万吨，市场空间约77亿元。
• 万润股份与庄信万丰合作，具备较强竞争力。

催化剂涂覆与集成封装

• 催化剂市场单套价格提升，柴油车组合单价从3456元增至8452元（+105.72%），汽油车单价从1000元增至3000元（+200%）。
• 催化剂行业市场规模预计达938亿元，增长156%。
• 国产品牌具备高性价比，有望实现进口替代。

车载监控终端

• OBD系统成为国六必装设备，市场空间预计达22亿元。
• 卫星定位与智能视频监控市场空间约38亿元，合计60亿元。
• 鸿泉物联在OBD市场表现突出，2019年营收增长90.52%，毛利率达52.48%。

车用尿素

• 国六标准下，车用尿素占柴油比例提升至8%，用量增幅达60%。
• 龙蟠科技市占率约11.2%，未来受益于市场扩容。
• 预计2025年车用尿素市场规模达438亿元，未来五年复合增长达47%。

风险提示

• 行业政策执行低于预期的风险
• 汽车行业销量下行的风险
• 国产替代低于预期的风险
• 行业竞争加剧的风险

重点公司盈利预测

结论

国六标准的实施将显著推动环保产业链发展，尤其在EGR、载体、催化剂、车用尿素、OBD系统等领域带来巨大市场机遇。随着技术升级和政策趋严，国产替代趋势明显，部分企业有望在市场中占据重要份额，成为投资关注重点。