20251228-国金证券-军工行业2026年度策略_布局十五五_把握新质_军贸_军转民三条主线_38页_5mb

军工行业2026年度策略总结

核心内容

2026年作为“十五五”规划的开局之年，军工行业将重点布局新质战斗力、军贸出口和外太空安全建设三大主线，推动行业向高端化、体系化、智能化发展。同时，随着国际形势的变化，各国国防投入增加，军工产业链迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 2025年军工板块表现

   • 2025年年初至12月26日，军工板块整体上涨30.3%，其中航天装备涨幅最大，达113.6%。
   • 行情主要受主题投资驱动，如“十四五”收官、阅兵、军贸等事件。
   • 业绩改善明显的领域（如航天装备、地面兵装）涨幅领先，而航空、航海装备因业绩边际变化不大，涨幅相对落后。

2. 2025年Q3业绩表现

   • 行业整体景气度恢复，收入和利润均实现同比大幅增长。
   • 中下游盈利能力提升，归母净利润同比大幅增长，而上游增速放缓。
   • 电子信息化、兵器、舰船等领域表现突出，尤其是电子信息化归母净利润同比大幅增长254.5%。

3. 国际形势推动军工发展

   • 美国：2026财年国防预算达0.96万亿美元，同比+11%，重点投入六代机、三位一体核武库、高超音速武器及网络安全。
   • 欧洲：推行“再武装”计划，目标在2030年具备独立应对危机的能力，重点提升弹药生产能力及国防自主化水平。
   • 亚太地区：日本和韩国军费开支显著增加，加快军事智能化建设，推动AI、无人机、无人艇等技术发展。

4. 2026年行业展望

   • 新质战斗力成为十五五的确定性发展方向，无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速武器等技术将加速发展。
   • 我国军贸迎来“DEEPSEEK”时刻，体系化出口能力提升，印巴实战验证了中国装备的市场竞争力。
   • 外太空安全建设加速，军用卫星系统（如“金穹”）与民用卫星（如Starlink）协同发展，提升战场信息感知和作战能力。

关键信息

2025年军工板块市场表现

• 申万国防军工指数：+30.3%
• 航天装备指数：+113.6%
• 航空装备指数：+17.8%
• 地面兵装指数：+64.3%
• 航天装备、地面兵装涨幅领先，航空、航海装备涨幅相对滞后。

2025年Q3行业业绩

• 行业整体：

  • 营收：1556亿元，同比+24.6%
  • 归母净利润：74亿元，同比+22.3%
  • 毛利率：18.7%，同比-2.0pct
  • 净利率：4.8%，同比-0.1pct
  • 期间费用率：12.8%，同比-2.3pct

• 分领域表现：

  • 电子信息化：营收+23.2%，归母净利润+254.5%，毛利率+1.4pct，净利率+5.2pct
  • 兵器：营收+9.4%，归母净利润+62.2%，毛利率+0.8pct，净利率+0.7pct
  • 舰船：营收-7.5%，归母净利润+60.3%，毛利率-1.2pct，净利率+1.2pct
  • 航空：营收+28.1%，归母净利润-5.8%，毛利率-3.3pct，净利率-1.7pct
  • 航天：营收+21.0%，归母净利润+22.0%，毛利率+0.02pct，净利率-2.0pct

军贸发展

• 中国军贸经历“逆差期→平衡期→顺差期”的转变，从“补短板”到“出能力”
• 2021-2024年，军贸净出口价值量连续为正，2023年达2551百万TIV
• 印巴实战验证了中国军贸装备的作战能力，如歼-10CE、JF-17、PL-15E、CM-400AKG等
• 中国军贸公司如北方工业、中航技等毛利率高于国内主机厂，具有更强出口竞争力

外太空安全建设

• 美国“金穹”计划：构建多层次、全方位导弹防御体系，优先发展天基能力，目标覆盖助推段、中段、末段，应对高超音速武器威胁
• Starlink：作为军民两用卫星系统，提供战场通信保障，已在俄乌战场中用于无人系统，如无人机、无人艇
• 外太空安全建设加速，推动军用卫星与民用通信基础设施协同发展

投资主线

1. 军用方向

   • 军贸出口：关注体系化出口能力，推动军工资产价值重估
   • 无人/反无装备：无人智能作战力量及反制能力成为未来战争核心，中国技术领先
   • 军工智能化：AI技术在作战系统中广泛应用，提升战场感知与指挥能力
   • 主战装备：传统主战装备需求持续释放，推动装备现代化

2. 民用方向

   • 商业航天：火箭发射频次提升，星座建设加速，产业链迎来高成长
   • 燃气轮机：需求持续增长，受益于军事与民用领域对高能动力的需求
   • 国产大飞机：C919交付提速，打开万亿市场空间，推动产业链发展

风险提示

• 军用装备采购不及预期
• 军贸市场拓展和客户导入不及预期
• 新产品研发不及预期

图表与数据概览

• 图表1-39提供了详细的市场表现、行业数据、军贸出口情况、技术对比及政策导向等关键信息
• 数据显示，2025年军工行业整体表现强劲，但各子领域差异显著
• 国际军费开支增加，推动全球军工市场扩张，中国在军贸与技术出口方面具备明显优势
• 外太空安全建设加速，卫星通信、导弹防御等技术将成为未来重点发展领域

总结

2026年军工行业将迎来“十五五”规划的开局，新质战斗力、军贸出口、外太空安全建设将成为主要发展方向。随着国际形势的演变和各国国防投入的增加，军工产业链各环节将逐步改善盈利水平，推动行业整体增长。中国军工企业需加快高端化、体系化、智能化转型，以适应未来战争形态和技术发展趋势，同时在军贸出口与外太空安全领域寻找新的增长点。